美国商品期货交易委员会（CFTC）于周三请求联邦法官驳回芝加哥商业交易所（CME）针对该机构批准加密货币永续期货提起的诉讼。监管机构辩称，CME未能证明自己因此遭受任何财务损害或面临加剧的竞争。

“这场诉讼无异于小题大做，”CFTC主席Michael S. Selig及委员会的律师们写道。法官尚未对该动议作出裁决，随附的拟议命令仍未签署。

CME提起诉讼之前，该机构将Kalshi的比特币永续合约归类为期货。该交易所主张，一份没有到期日或交割日的合约符合《商品交易法》对互换的定义，因此经过了错误的审批程序。这一归类问题并非仅具字面意义：根据《商品交易法》，期货与互换适用不同的监管路径，期货在CFTC监管的指定合约市场交易，而互换则受另一套框架约束，因此这一标签决定了适用哪种审批程序和市场结构。

“CME并未主张它无法上市同一类型的期货合约——事实上，该命令和政策声明已澄清，任何在CFTC注册的交易所都可以上市数字资产永续期货，”CFTC写道。“CME也没有主张委员会无权批准此类合约的上市。相反，它声称委员会本应将其标记为‘互换’而非‘期货’。”

永续期货（俗称perps）允许交易者无限期维持杠杆多头或空头头寸，交易者之间的资金费率支付使合约价格与标的现货市场保持一致。该产品最初流行于离岸加密衍生品平台，其进入美国受监管市场标志着传统上局限于不受监管场所的产品正被纳入CFTC监管范畴。

Kalshi和Polymarket于4月表示计划进军永续期货。5月29日，CFTC批准了Kalshi的比特币永续合约，将这一最常见于离岸加密平台交易的产品引入受监管的美国市场。随后，Kalshi申请认证与12种山寨币挂钩的合约，包括以太坊、XRP、Solana和狗狗币。CME于6月18日宣布计划提起法律挑战。

这场争议最终可能扩展到数字资产之外。Kalshi于8月申请上市追踪铜价的永续期货，不过CFTC已表示，基于数字商品以外资产类别的合约需要逐一审查。

该机构5月的命令允许注册的指定合约市场——不仅限于Kalshi——上市基于比特币及其他数字商品、结构类似的永续期货。CFTC表示，CME因此可以推出竞争性合约。

监管机构还引用了CME高管的公开评论，这些评论称其客户并未要求永续期货，且此类合约并非该公司机构对冲产品的替代品。此外，CFTC援引CME的数据，显示比特币、微型比特币、以太坊和微型以太坊期货8月的交易量超过5月，并将这些数据作为反驳CME竞争损害主张的证据。法院尚未对该结论作出评判。

CFTC进一步辩称，即使CME胜诉，也无法解决其声称的损害，因为交易所可以申请将此类合约认证为互换，或提供具有类似机制的远期期货。

“尽管CME未能主张财务损害，但CME自身的声明和数据证实，该公司没有遭受财务损害，也不太可能即将遭受损害，”CFTC写道。驳回动议的结果以及（如果案件继续进行的）更广泛的诉讼，可能会影响未来美国受监管市场中永续类合约的归类与上市方式。