美国商品期货交易委员会（CFTC）周二表示，与个股挂钩的永续期货将首次可以在美国受监管的交易所交易。这一决定将一种此前主要局限于离岸加密货币交易平台的衍生品产品引入了美国股票市场。

CFTC主席Michael S. Selig在一份声明中表示，这些被他称为“股票永续合约（Equity Perps）”的合约，已根据委员会第40.3条规则被视为获批的证券期货产品。该规则是一条自动生效的认证路径：提交的产品在审查期内除非委员会采取行动予以阻止，否则将自动生效，这正是这些合约无需委员会正式表决即获得批准地位的原因。

这些合约可以在同时持有CFTC指定合约市场注册以及在美国证券交易委员会（SEC）作为证券期货全国性证券交易所完成通告注册的交易所上市。

Selig表示：“这一扩展标志着朝着允许美国市场参与者在符合适用法律的前提下利用永续期货优势迈出的重要一步。”他补充说，将这些产品纳入该机构的监管框架，意味着美国人不再需要“转向离岸的、且往往不受监管的交易平台”。

这些合约受《商品交易法》、联邦证券法以及两个机构的规则约束。CFTC的声明未指明任何交易所，未列出任何合约，也未设定上线日期。这些细节预计将由各指定合约市场自行公布。

从比特币永续合约到股票永续合约：五个月之旅

永续期货没有到期日。多头和空头头寸不是在固定日期结算，而是通过周期性的资金费率支付来使合约价格与现货价格保持联动。这种结构多年来一直主导着加密货币衍生品市场，其中大部分交易量发生在美国管辖范围之外的平台上。

CFTC于5月29日批准了首个美国上市的比特币永续期货——Kalshi的BTCPERP，Kalshi随后不久上线了该产品。同一天，CFTC工作人员给予了无异议豁免，允许Coinbase Financial Markets将美国客户接入离岸永续期货和期权流动性。Kalshi于9月增加了黄金和白银永续合约。

在周二的声明中，Selig将这些股票合约描述为对5月决定的延伸，“超越数字商品，进入传统证券领域”。

这些产品的法律基础更为久远。2000年的《商品期货现代化法案》创建了CFTC与SEC针对证券期货产品的联合监管框架。两个机构还于3月11日签署谅解备忘录，以协调规则制定和执法工作。在实践中，证券期货在该框架下发展艰难：美国最后一家专门从事个股期货的交易所OneChicago于2020年停止运营，此后没有任何本土平台再上市此类产品。

Selig引用了上述两项进展，并重申了SEC主席Paul S. Atkins对证券期货因缺乏协调而陷入监管“真空地带”的描述。今年早些时候，两个机构还共同建立了加密资产的联合分类框架。

CFTC的解读存在争议。芝加哥商品交易所集团（CME Group）于6月就Kalshi的批准起诉了该机构，主张基于资金费率支付的合约根据《多德-弗兰克法案》属于掉期而非期货。该案件仍在审理中。股票版本还将涉及SEC的管辖权，并可能招致证券市场参与者的新一轮反对。

币安事件后的“迁回本土”论点

该批准出台之时，距离文章所称的加密货币历史上最大规模盗窃案仅过去五天。10月29日，被TRM Labs和Chainalysis认定与朝鲜TraderTraitor组织有关的攻击者在大约20分钟内从币安的热钱包中盗取了约63亿美元。

币安于周日重新开放了提现，并表示已补充约95%的受影响资产。

Selig利用此次安全事件强化了他在周二声明中的论点。他在10月30日接受CNBC视频采访时表示：“真正的问题在于，这些是不受监管的离岸交易所，它们不具备我们在美国金融市场所拥有的同类保障措施。”

他表示，此次黑客攻击“恰恰证明了我们的观点”，即针对CFTC 10月提出的提案——一份规则制定预告，拟为加密货币交易所建立自愿性的联邦注册路径，并附有网络安全、储备金证明和托管要求。Selig曾表示，若无国会行动，CFTC无法将该注册设为强制性要求。

股票永续期货的批准遵循同样的前提。永续合约曾助力建立起离岸衍生品业务；将其转移到双重注册的美国交易所，将使其置于两个联邦机构的保证金、清算和监控规则之下。

Selig将这一决定定位为受监管准入与“被迫转向离岸的、且往往不受监管的交易平台”之间的选择。

来源：Bitcoin Magazine。作者：Micah Zimmerman。