Cboe已请求美国证券交易委员会（SEC）批准3倍杠杆的比特币和以太坊期货ETF，这一提案将把杠杆化加密货币敞口推向新高度，并加剧发行商之间将更激进的数字资产产品引入美国市场的竞争。

该交易所在提交给SEC的规则文件中详细说明了这一计划。根据Cboe BZX申报文件，文件将这些产品列为追踪比特币和以太坊的三倍杠杆期货型基金。SEC的批准仍是两只基金上市前面临的直接监管障碍。相关报道请参阅比特币因美国通胀数据未达催化预期而下滑，ETF出现8月首次连续两日资金流出。

这一动向由加密新闻账号@WuBlockchain率先披露，该账号报道称Cboe正为两大主要代币推进3倍杠杆基金。由于比特币和以太坊均被列入此次申报，该文件显示出的是一项广泛的杠杆产品布局，而非单一资产的试水。

为何3倍杠杆会推高风险

3倍基金旨在提供标的期货每日波动的三倍收益，而市场上已有的产品为2倍杠杆。这种结构会同时放大收益和亏损，这意味着标的资产的每日下跌对持有人而言会被放大三倍。与其他每日重置的杠杆产品一样，此类基金每个交易日都会重新平衡敞口，因此复利效应可能导致较长持有期内的回报大幅偏离标的波动的简单三倍乘数，产品披露文件通常指出这一效应在波动剧烈的市场中最为显著。

这些是期货型产品，并非直接持有代币的现货基金。这一区别很重要，因为基金将追踪衍生品合约而非代币本身，这一设计在Cboe推出更长期限比特币和以太坊期货的工作中已为人熟知。期货型结构还涉及展期成本，即到期合约被替换时产生的成本，这可能影响基金长期追踪标的资产的紧密程度。

随着杠杆加密ETF不断增多，发行商似乎正在押注市场对更激进交易工具的需求。同样的需求也推动了围绕单一资产产品的活动，包括SEC批准提高贝莱德IBIT比特币ETF期权持仓上限的决定。

Volatility Shares的2倍以太坊基金如何契合其中

该提案将Cboe的申报与Volatility Shares现有的2倍以太坊基金联系在一起，将后者定位为新的3倍产品将要超越的基准。Volatility Shares曾于2023年6月挂牌美国首只2倍比特币期货ETF，助力建立了美国杠杆加密产品类别，而其以太坊基金则将这一模式延伸至第二大加密货币。由于原始文本在该处被截断，该基金的具体业绩数据在现有报道中未获证实。

这一对比确实揭示出杠杆加密ETF设计领域的竞争压力，发行商正将杠杆倍数从2倍提升至3倍。这一趋势反映出机构对该类别的更广泛兴趣，例如摩根大通在第二季度增持比特币和以太坊ETF头寸等举措。

产品扩张并不限于杠杆领域。发行商还在扩大标的资产的范围，例如灰度正着手在特拉华州注册Cardano和Hedera ETF。

Cboe的申报文件目前已提交至SEC，现有文件中未说明批准时间、股票代码和上市日期。SEC可以在批准或否决新型基金结构之前延长其审查时间表。如果获批，这两只基金将成为首批可在美国普通券商账户中交易的3倍加密ETF，这一里程碑可能为竞争对手发行商提交类似申报打开大门。

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