ARK Invest首席执行官兼首席投资官Cathie Wood对冲基金经理人Bill Ackman的警告提出异议，后者称美联储9月的加息可能适得其反。华尔街两位最知名人士由此就“人工智能是否已打破央行传统政策路径”展开交锋。

两位投资者在一点上意见一致：AI可能正在改变货币政策的作用方式。但在方向上他们分歧明显。Ackman认为这一转变可能助长通胀，而Wood则认为它指向的是物价下跌。

争论如何展开

这场争端始于2026年9月25日，当时Ackman在X上就美联储加息25个基点发帖，暗示此举可能是一个错误。他的担忧集中在AI支出的性质上：如果对AI资源的需求缺乏弹性，即无论成本如何买家都会持续付费，那么更高的借贷成本可能无法使其放缓。在他看来，这种动态可能助长一个自我延续的通胀螺旋。

Wood于9月29日作出回应。她认为，利率上升反映的是真实的实际收益率和强于预期的经济增长，而非正在渗入体系的通胀压力。

Wood论据背后的数据

Wood在ARK十月的“In The Know”会议上进一步阐述了她的观点，其论据基于两大核心主张。

第一个是历史数据：她表示，当前的10年期美国国债收益率处于1790年以来的中位数水平。

第二个涉及技术成本。据Wood称，在性能水平不变的情况下，AI推理成本每年下降99.99%。她将这一成本骤降与需求联系起来，指出OpenAI的收入运行率从200亿美元攀升至700亿美元，证明更低的运营成本正在释放大得多的使用量。

Wood将可能出现的结果描述为“良性通缩”——即物价下跌是因为生产成本变得更低，而非需求正在崩溃。

辩论背后还有另外两组数据。美国货币供应量正以约5.7%的速度增长，但并未导致更高的通胀。而且全球数据中心融资的90%流向了美国。

这一分歧为何重要

Ackman一方担心，美联储加息可能对AI支出收效甚微，通胀得以维持，而经济其他部分却承受痛苦。Wood一方则相信，生产率提升和降本技术能够在通胀更低或稳定的情况下支撑持续增长。

投资者应关注什么

有几个信号可以表明哪种观点成立。其一是AI推理成本是否继续按Wood所述的速度下降，以及这一下降是否反映在更广泛的价格数据中。其二是OpenAI收入运行率等需求数据是否继续攀升，这将支持她关于更便宜的AI推动的是使用量而非涨价的说法。

美联储的下一步行动同样重要。如果政策制定者继续收紧政策而通胀保持受控，Wood的论点将获得支持。如果物价在更高利率下仍持续上涨，Ackman关于AI行业“免疫”于政策的担忧就不再只是理论。