加拿大11月5日提交的联邦预算案提议，要求银行及其他受联邦监管的金融机构只能通过单独设立的子公司发行稳定币——这些子公司随后将与非银行发行方一同纳入该国《稳定币法》的监管范围。

根据该提案，这些子公司将被指定为受该法监管的非金融机构。2026年预算案还提议将该框架延伸至不受加拿大审慎监管的外国金融机构，其设定的目标是在各发行方之间实现一致的监管待遇——若获通过，银行附属实体和独立非银行机构将适用相同的稳定币规则。

即便发行方由银行控股，任何稳定币仍将处于一个将受监管代币与受公共保险存款相分离的框架之内。

立法修订

预算案的立法附件提议修订《银行法》、《信托与贷款公司法》和《保险公司法》，禁止受联邦监管的金融机构直接发行稳定币。现行《稳定币法》在条例另有规定前将金融机构发行方排除在外。通过非金融机构子公司发行稳定币，将使该发行实体进入稳定币框架——这是受联邦监管机构在该制度下发行稳定币的拟定途径。

加拿大银行表示，其在该法下的职责将包括为非金融机构发行方办理注册、监督合规情况、监测发行与赎回风险以及采取执法行动。根据该法被指定的银行控股子公司将纳入该注册与监管范围，而非其母公司所适用的审慎监管框架。

针对外国机构的拟议扩展目标是位于加拿大审慎监管之外的机构。附件还提议明确，对受《银行法》第十二章涵盖的外国银行及其关联方而言，稳定币发行不构成吸收存款。

现行法律还单独将中央银行排除在外，并允许加拿大银行行长在省级或外国规则实质性相似的情况下授予有条件豁免。

持有者将获得什么保障

一旦适用，该法的保障措施将要求稳定币按其跟踪货币的面值进行赎回。发行方须持有价值不低于未偿面值的储备，且储备资产必须置于合格托管之中，与发行方和托管人的债权人索赔相隔离——持有者的赎回请求权除外。这些义务仍受该法法定及监管条款的约束。由于银行控股子公司受该法监管，其发行的代币将与非银行发行方的代币承担相同的赎回和储备要求。

第33条和第34条将禁止受监管稳定币构成存款、受公共存款保险的金融工具或政府担保或兜底的金融工具，并禁止任何暗示此类特性的表述。因此，银行母公司的参与不会使该代币转变为受保险的储蓄余额。

预算案还承诺，在发行方或托管人破产的情况下，将继续就加强消费者保护进行磋商——这表明该框架中的破产阶段安排仍在形成之中。

时间表

《稳定币法》已于3月26日获得御准，但其运作条款仅在总督会同理事会以命令确定的日期生效。10月24日发布的拟议法规影响评估报告将2027年秋季确定为更广泛框架的预期生效窗口。

预算案的新措施解决的是谁将在该框架内发行稳定币的问题；实际实施仍取决于立法和生效时间。接下来的关注点是：预算措施作为立法推进、法规从提案走向最终定稿，以及总督会同理事会对照2027年秋季窗口发布生效命令。