矿机厂商嘉楠科技(NASDAQ: CAN)周二公布第三季度净利润800万美元，主要受其比特币持仓及衍生品5190万美元公允价值收益推动，但同期矿机销量暴跌96%。

该公司周二在向美国证券交易委员会提交的Form 6-K文件中披露了未经审计的业绩，这是境外发行人向美国证券交易委员会提交重大信息的披露表格。总营收从此前的1.505亿美元降至1450万美元，其中产品销售收入480万美元，矿业收入950万美元。本季度嘉楠售出每秒1.0 MTH/s的算力，并挖得133枚比特币。

利润并非来自核心业务。嘉楠录得860万美元毛亏损和4290万美元经营亏损。首席财务官金恩浩(Jin "James" Cheng)表示，季度末比特币价格回升产生了5190万美元公允价值收益，并称其"与底层经营业绩明显不同"。

5190万美元由2010万美元加密货币收益和3190万美元金融衍生品收益组成。该收益属于按市值计价的数据：根据美国数字资产会计准则，资产负债表上持有的比特币在每个报告期按公允价值重新估值，因此随比特币市场价格而非矿机销售波动。嘉楠还公布2240万美元的非GAAP调整后EBITDA，该数据仍包含上述收益。若剔除这些收益，调整后EBITDA应为约2950万美元的亏损。

嘉楠董事长兼首席执行官张楠庚指出"比特币矿机需求持续疲软以及行业价格竞争激烈"。产品销售收入从第二季度的1360万美元以及2025年同期的1.186亿美元下降。公司将下滑归因于销量下降和平均售价降低。

国库资产撑起本季度业绩

嘉楠录得820万美元库存相关减值，较第二季度的2530万美元有所下降。挖矿业务折旧前毛利率约为30%，综合电力成本约为每千瓦时0.043美元，合资企业外装机容量约为每秒10 EH/s。

截至9月30日，公司持有1875.5枚比特币。其中517.5枚为完全持有，1258枚已质押用于担保定期贷款，100枚存放在固定期限产品中——即约三分之二的持仓已作为贷款抵押。嘉楠入账4370万美元加密货币资产和1.142亿美元加密货币应收款。

持仓较第二季度末的1915.5枚减少约40枚，即便公司本季度挖得133枚，这意味着其从国库中转出约173枚比特币。张楠庚表示嘉楠正在"有选择地变现加密货币持仓以资助股份回购"。

11月6日，董事会批准了新的12个月内1亿美元股份回购授权，并启动了初始2000万美元的回购计划。

得克萨斯州2吉瓦押注与反向拆分

嘉楠正试图围绕电力与算力基础设施重塑自身。其位于得克萨斯州杜瓦尔县的1吉瓦项目在ERCOT的Batch Zero流程下获得有条件的"Studied Load – Firm"分类——这是得州电网运营商针对超大型新用电申请的审查通道——张楠庚表示这一并网步骤仍"需进一步研究和审批"。位于萨帕塔县的第二个1吉瓦项目尚处于早期开发阶段。

为支持这些计划，嘉楠预留5000万美元受限现金作为与基础设施合同相关信用证的担保，并支付约330万美元项目预付款。10月，公司以约110万美元购入一块美国土地。截至9月30日，现金余额为7280万美元，其中5000万美元受限，非受限现金为2280万美元。

嘉楠还计划于12月4日前后实施1比25的ADS反向拆分，将每份ADS从15股A类普通股变为375股。此举旨在帮助公司重获纳斯达克最低股价合规要求，该要求将继续上市的最低股价定为1.00美元。

第四季度嘉楠预计营收为1800万至2200万美元——高于刚公布的1450万美元，但远低于一年前的1.505亿美元。

向电力与算力的转型使嘉楠与其他上市比特币矿企处于同一赛道。MARA出售了13597枚比特币以资助AI基础设施，Hyperscale Data出售了最后的比特币用于密歇根数据中心建设。

1875枚比特币的账面收益以及两个早期阶段的得州电力项目能否支撑嘉楠等到客户重新购买矿机，是本季度财报留下的问题。

本文《嘉楠科技(CAN)凭借比特币收益实现800万美元盈利，但矿机销量暴跌96%》首发于Bitcoin Magazine，作者为Micah Zimmerman。