TikTok母公司字节跳动已敲定今年亚洲第二大美元贷款交易，筹集296亿美元银团贷款，所得资金将专门用于支持该公司高成本AI扩张的数据中心。

银行对该贷款的认购热情远超字节跳动最初的筹资计划，使公司突破了200亿美元的目标，最终达到约300亿美元。花旗和摩根大通协调了这笔交易，贷款期限为三年，并可选择延长至五年。交易尚未最终敲定，各银行仍在确认各自的承贷额度——这一步骤将显示风险敞口在银团中的分布情况。

约为2024年贷款的三倍

此次融资规模约为字节跳动两年前贷款的近三倍。2024年，该公司从约20家贷款机构筹集了约108亿美元，创下当时日本以外亚洲最大美元企业贷款纪录。就在今年6月，字节跳动还在就一笔创纪录的200亿美元贷款安排进行早期洽谈，而最终数字几乎超出该目标一半。

2026年唯一通过贷款安排筹集更多资金的亚洲借款方是软银，该公司于3月安排了一笔400亿美元的过桥贷款，用于支持其持有的OpenAI股份。不过两笔交易有所不同：软银的是以股权头寸为担保的过桥贷款，将在长期融资到位后偿还；而字节跳动是凭借一家已经能够产生现金流的企业进行借款。银行实际上是将以TikTok和抖音的收入作为字节跳动这笔贷款的担保。

对于字节跳动这样的非上市公司而言，银团贷款是天然的融资渠道：银行可以在无需债券发行所要求的公开披露的情况下，依据非公开财务数据进行承销，这也有助于解释该公司为何选择贷款市场，而非向机构投资者出售债券。

冲刺AI前沿

此次借款的声明用途是一般企业用途，对当下的字节跳动而言，这意味着算力——而且需求巨大。该公司正考虑每年在AI基础设施上投入高达700亿美元的资本支出，这一水平将使其跻身美国超大规模云厂商之列。

实际预算远超这一数字所显示的规模，因为组建同等算力的成本更高。美国出口管制限制了字节跳动获取英伟达顶级芯片的渠道，因此其AI扩张依赖于基于Arm和RISC-V设计的自研芯片、高通的推理芯片以及中国本土供应商。从长远来看，以这种方式组建同等算力更加昂贵，而且部分支出仍流向竞争对手：字节跳动每年支付超过10亿美元，通过微软Azure运行OpenAI的模型，同时也在资助旨在终结这种依赖的自主研发硬件。

据悉，该公司还在训练一个十万亿参数的模型，并在内蒙古扩建其数据中心集群，这一规模的建设仅靠经营现金流无法覆盖。

只有银行才能看到的数字

700亿美元的资本支出计划，与字节跳动此前声称的2026年预算1600亿元人民币（227亿美元）形成鲜明对比，各方说法不一，较大数字究竟是已敲定的决定，还是仍在评估中的方案，尚无定论。该公司未公开回应这些数字：它仍为非上市公司，不提交财务报表，主要通过管理其资金的银行透露资本支出。这种不透明性意味着，外部观察者只能间接评估字节跳动AI建设的规模——通过贷款规模、芯片订单和数据中心建设，而非季度披露。

随着各大科技公司以借贷而非自有利润为数据中心提供资金，大型科技公司的AI相关债务已超过3500亿美元，而如此规模的交易将把这一借贷中的很大一部分转移至美国以外。如果最终承贷额度接近报道数字，字节跳动这笔贷款将成为一个标杆，显示贷款机构对以经营现金流（而非硬资产）为担保的AI基础设施信贷愿意走多远。