BYD 股价周四转跌，尽管这家中国电动汽车制造商公布了三年来首次季度盈利，但与分析师预期之间的差距成为市场负面反应的关键原因。该股年初至今下跌约 4.5%。作为中国按销量计算最大的汽车制造商、也是全球最大的电动车生产商之一，BYD 的业绩被视为行业风向标，该行业正同时应对国内激烈的价格战以及向海外增长的快速转向。

第二季度利润增长未达预期

BYD Company Limited（BYDDY）公布第二季度净利润为 82 亿元人民币（12.2 亿美元），同比增长 30%。分析师此前预计该季度利润增幅为 48%，因此这份结果明显低于预期。预期与实际之间的差距足以推动股价下跌。

第二季度营收下降 3.2% 至 1946 亿元人民币。此前第一季度营收已更大幅度下降 12%，这意味着该车企已连续四个季度出现营收下滑。

BYD, $BYDDY , H1-26. Domestic pressure hit profits. Overseas is becoming BYD’s growth engine. 🟢 Revenue: ¥344.8B | -7.1% YoY 🔴 Adj. EPS: ¥1.35 | -21.1% YoY 🌍 Overseas revenue: ¥181.3B | 52.6% of total 🚗 Exports: 792K | +67.8% YoY pic.twitter.com/p4dISISygq

— EarningsTime (@Earnings_Time), August 28, 2026

国内压力拖累上半年业绩

从上半年整体来看，营收同比下降 7.13% 至 RMB344.8 billion，归属于股东的净利润下降 20.54% 至 RMB12.3 billion。

公司将业绩承压归因于国内需求疲软和激烈的价格竞争。以旧换新补贴减少、房地产市场放缓以及消费者态度谨慎，均对中国汽车销售构成拖累。补贴收缩之所以重要，是因为北京于 2024 年推出的全国以旧换新计划此前一直是汽车购买的重要支撑；随着补贴力度下降，需求也随之减弱。与此同时，自 2023 年以来席卷中国电动车市场的价格战迫使车企大幅降价，即便是行业巨头，利润率也因此被压缩。

出口增长承担主要拉动力

海外业务成为一大亮点。BYD 上半年海外出货量增长 71%，达到超过 790,000 辆，占总销量的 44%。

上半年毛利率提升至 18.85%，高于去年同期的 18.01%。BYD 将这一改善归功于不断增长的海外汽车业务。

公司正在通过巴西和匈牙利的新工厂扩大全球布局。上个月，BYD 还在日本推出了一款低价电动车。该扩张具有战略意义：针对中国制造电动车的贸易壁垒正在上升，美国征收 100% 关税，欧盟在 2024 年加征最高 35.3% 的关税，而巴西则在逐步将电动车进口关税恢复至 2026 年 7 月的 35%。在目标市场内部建厂已成为行业应对此类关税的主要方式，BYD 的匈牙利工厂也将面向欧洲买家本地供货。

不过，分析师也指出了后续挑战。部分市场更高的关税，以及不断上升的营销和 R&D 成本，可能限制海外扩张最终转化为利润的程度。

“海外市场正在带来增长，但部分国家更高的关税，加上不断上升的营销和 R&D 成本，可能会限制利润上行空间，”上海研究机构 Automotive Foresight 董事总经理 Yale Zhang 表示。

加码充电基础设施

BYD 还在充电基础设施上押下重注。公司目标是在年底前将中国 FLASH Charging 站点数量提升至 20,000 个，高于 6 月底投入运营的 7,018 个。公司还计划在海外部署 6,000 个 FLASH Charging 站点，作为全球扩张的一部分。FLASH Charging 是 BYD 于 2025 年 3 月推出的兆瓦级快充平台，公司称其可在约五分钟内增加约 400 公里的续航里程，BYD 希望凭借这一能力在充电速度成为卖点时形成差异化。

公司预计，其智能终端业务将在新产品周期和客户升级推动下，于明年出现结构性复苏。

分析师总体仍持积极看法

华尔街对该股总体仍偏正面。当前分析师平均评级为买入，31 位分析师中有 28 位给出买入或强烈买入评级。12 个月目标价中位数为 HK$126.00，较 8 月 28 日收盘价 HK$91.95 约高出 37%。目前该股的远期市盈率为 15 倍，低于三个月前的 18 倍。

中国政府据 8 月 28 日发布的一份报告指出，在合规检查差异方面点名了 BYD 和其他汽车制造商。