比亚迪股份有限公司（BYDDF）在这家中国汽车制造商公布2026年上半年喜忧参半的业绩后下跌1.98%至11.40美元。尽管在海外汽车销量激增的推动下，第二季度利润实现了五个季度以来的首次增长。

出口动能增强了利润率，但中国本土需求疲弱以及激烈的价格竞争，仍限制了更广泛的盈利增长。这一结果的重要性不只在于一家公司：比亚迪是全球最大的插电式汽车销量企业，也是特斯拉的主要全球竞争对手，其向出口倾斜也反映出中国车企在本土市场降温后正在出现更广泛的转向。

第二季度利润恢复增长

比亚迪公布第二季度净利润为82亿元人民币，同比增长30%。这一增幅结束了连续四个季度的下滑，并扭转了第一季度55%的利润跌幅。不过，该结果仍低于大型银行的预测，后者原本预计第二季度利润平均增幅接近48%。

第二季度营收下降3.2%至1946亿元人民币，令公司营收收缩延续到又一个季度。尽管如此，这一下降较2026年前三个月12%的跌幅已有改善。更强的海外销售结构支撑了利润率，并帮助公司在季度营收下降的情况下实现利润回升。

从上半年整体来看，比亚迪实现营收3448.2亿元人民币，净利润123.3亿元人民币。营收同比下降7.13%，归属于母公司股东的净利润在此期间下降20.54%。与此同时，经营现金流增长17.3%至373.4亿元人民币，现金储备达到1674亿元人民币。

海外电动车销量飙升近68%

比亚迪上半年出口约79.2万辆汽车，较上年同期增长近68%。出口约占总销量的44%，降低了公司对较弱国内市场的依赖。第二季度海外销量达到471,091辆，同比增长82.46%，环比增长46.68%。

出口增长也支撑了盈利能力。上半年毛利率从去年同期的18.01%升至18.85%，而比亚迪海外业务的毛利率达到22%，因为这些市场的营业收入增长了34%。这一改善帮助抵消了中国市场较弱的定价以及与公司全球扩张相关的成本上升。

比亚迪继续在欧洲和东南亚扩张，并最近进入日本受欢迎的微型车细分市场。尽管贸易壁垒上升，出口推进仍在继续：自2024年末以来，欧盟对中国制造电动汽车征收反补贴税，在标准10%进口关税基础上，给比亚迪额外增加17%。作为回应，比亚迪正在海外本地化生产，在泰国和巴西开设工厂，并在匈牙利和土耳其增加产能。其高端品牌——腾势、方程豹和仰望——上半年合计销量增长61%。这些品牌占乘用车销量的12.8%，有助于改善产品结构。

中国竞争持续给BYDDF股价带来压力

比亚迪上半年销售1,808,511辆新能源车，同比下降15.72%。不过，第二季度销量仅下降3.24%，而第一季度降幅为30.01%。7月销量随后增长21.76%至419,211辆，标志着连续第三个月实现同比增长。

由于以旧换新支持减少、房地产疲弱以及收入担忧影响购车，中国需求仍然疲弱。补贴减少与2024年形成对比，当时北京的以旧换新和报废更新计划帮助中国汽车销量创下纪录。与此同时，激烈的价格竞争继续给整个电动车市场的国内利润率带来压力。海外扩张也增加了关税、营销、研发、物流以及更长库存周期方面的支出。

比亚迪上半年投入289亿元人民币用于研发，超过其净利润的两倍。公司目前在研发方面的投入已超过2700亿元人民币，同时继续推进电池和充电技术。比亚迪还建成了10,000个闪充站，而其储能订单则排期至2028年。接下来几个季度需要关注的指标，是比亚迪海外工厂产能爬坡的速度，以及在以旧换新支持减少继续压制中国消费者的情况下，其截至7月的三个月同比销量增长是否能延续。