当前两大趋势似乎正在汇合：面向AI资本支出的私募信贷与实物资产（RWA）代币化。在纽约证券交易所上市的机构级加密平台、新闻媒体Coindesk的母公司Bullish本周宣布，将向USD.AI提供1亿美元贷款。这些资金将用于支持面向人工智能及相关基础设施建设企业的借贷业务。

根据协议，AI企业以其高价值计算机芯片（GPU）作为抵押品。Bullish认为，这一新型借贷所涉及的市场规模巨大——据其指出，甚至超过许多更早、更为人熟知的借贷类别。这笔交易反映出一种更广泛的趋势：面对巨额计算硬件支出，AI开发商越来越多地转向非银行贷款机构和抵押融资结构，而非股权市场，为扩张提供资金。

"Bullish瞄准的是一个资本密集型行业，该行业已迅速崛起为私募信贷领域最大的板块之一，其规模超越了汽车贷款和房屋净值信贷额度（HELOC）等传统债务市场，"该公司表示。

押注实物资产上链

Bullish由Block.one联合创始人兼CEO Brendan Blumer于2020年在香港创立。周五公告发布后，该公司在纽交所上市的股票下跌2%，但五日数据显示上涨10.5%，过去一个月股价已攀升超过44%。

Bullish代币化主管Thomas Cowan表示，公司坚信真实的实物资产应与数字货币体系相连接，而这笔交易正体现了这一立场。

"我们对USD.AI的投入反映了自首次投资该协议以来一直坚持的信念：可信、结构良好的实物资产应当上链，"Cowan表示。"USD.AI的链上透明度使我们能够以平台通行的机构级审慎标准对这笔信贷进行承销，支持该项目是推动代币化资产实现机构化规模的重要一步。"

此举也契合代币化实物资产更广泛的增长趋势——这一类别涵盖代币化国债及其他债务工具，随着机构探索传统结算的链上替代方案，其在公链上的规模已显著扩大。

GPU抵押品面临压力测试

这一模式也存在风险。GPU价格可能快速下跌，且随着更新型号的推出，硬件很快就会过时。截至2026年8月29日（周六），GPU价格依然高企——尤其是配备更大显存的Nvidia消费级显卡——估值在今年夏天再度攀升而非回落。该模式的真正考验将出现在借款人无法偿还贷款之时，届时将检验贷款方能否以接近承销估值的价格实际变现这类专用硬件。

来源：Bitcoin.com