在巴西新的虚拟资产监管框架下，该国央行仅收到五份加密货币运营牌照申请，其中一份已被驳回，10月30日申请截止前仅有四家交易所处于审核队列中。该框架于2月2日生效，由巴西中央银行（Banco Central do Brasil）负责授权和监管该行业，要求虚拟资产服务提供商（VASP）提交定期报告、建立正式合规计划，并持有随服务范围扩大而增加、最高可达720万美元的最低资本金——在这一截止日期到来之前，这一系列要求已将一批运营商挤出市场。

符合条件的企业寥寥无几

据央行记录显示，被驳回的申请者（未披露名称）未能证明其在规则生效前已在巴西开展业务，且未达到新的最低资本门槛。由于同时要求在巴西已有运营记录和充足资本，准入条件将首轮牌照发放限定于已在当地开展业务的企业，而非新进入者。跟踪这一过程的分析师估计，在约300家可能寻求授权的公司中，仅有约10家VASP具备——包括所需资本在内的——达标架构。许多规模较小的运营商，其中一些可追溯至巴西首次代币发行（ICO）热潮，已直接终止本地业务，而非投入资金申请牌照。

后期申请激增仍有可能。律师事务所Pinheiro Neto Advogados合伙人Tatiana Guazzelli预计，随着企业厘清悬而未决的问题以及央行发布进一步指引，10月的申请数量将会上升。10月30日之后仍可提交申请，但迟交者必须等待牌照获批后才能向客户提供服務——这一过程可能长达三年。已在巴西设立的平台可在央行审核其申报期间继续运营，行业协会正在游说延期，理由是合规和资本建设需要更多时间。

Lemon逐步退出巴西业务

对个人用户而言，行业整合已不再是假设。总部位于阿根廷的加密货币应用Lemon将在10月16日关闭约15,000个巴西账户，此前该公司得出结论：申请牌照所需的资本相对于其本地业务规模而言“不成比例”。以巴西雷亚尔计的新存款已被暂停，而Lemon Card——一款在退出决定作出前仅数周与基础设施提供商Pomelo联合推出的Visa支付产品——将于9月30日停止处理交易。该公司表示，将在账户关闭前联系每位受影响的客户并协助提款，但未披露巴西业务占其客户资金或交易量的比例。

Lemon并非唯一收缩业务的公司。Coinext因未达到最低资本标准而停业，Digitra终止了其零售交易服务，Crypto.com则保留其巴西实体，同时将于10月25日关闭以雷亚尔计价的账户。

资本雄厚的国际公司则朝相反方向行动。Binance已获得监管批准并通过Mastercard重新推出巴西卡，Ripple正在申请P牌照以在拉丁美洲推广其RLUSD稳定币，Coinbase已通过Morpho向巴西用户开放USDC借贷服务，Bitget则在阿根廷获得了PSAV注册——该国虚拟资产服务提供商登记制度。这种分化凸显了巴西作为拉丁美洲最大经济体和该地区最活跃加密货币市场之一的吸引力，尽管牌照制度提高了进入成本。

Lemon本身将此举定性为资源重新配置，而非撤退：其阿根廷应用上的比特币购买量近期创下20个月新高，公司在秘鲁持有银行监管机构SBS颁发的牌照并运营超过100万个账户，在哥伦比亚则拥有超过15万名用户。

巴西利亚的立法者还在审议一项建立最多100万枚BTC国家储备的提案。该措施独立于牌照制度，且与2025年3月白宫框架下以没收币种注资的美国战略比特币储备（US Strategic Bitcoin Reserve）在结构上有所不同。

10月截止日临近，整合仍在继续

根据框架条款，2月2日的规则适用于所有面向巴西零售客户的VASP，而10月30日的截止日仅标志牌照发放的第一阶段，而非申请的最后机会。资本和合规要求有利于Binance和Ripple等资本雄厚的在位企业，而Lemon等区域性应用——其15,000个本地账户无法支撑七位数的资本投入——则选择退出。

独立的100万枚BTC储备提案仍在国会悬而未决，该措施将与已经在减少活跃交易所数量的牌照制度并行推进。央行是否会同意行业协会寻求的延期，以及其多久会对队列中已有的申报作出裁决，将决定下一阶段的走向；10月的申请数量将表明Guazzelli预测的后期申请激增是否成真，还是巴西市场将整合为少数几家持牌运营商。