BNY 和 Galaxy 于 8 月 4 日宣布，双方将合作把质押服务引入 BNY 的 Digital Asset Custody 平台，Galaxy 将提供底层基础设施并协助设计该产品。BNY 成立于 1784 年，是美国历史最悠久的银行，也是全球最大的托管机构之一，托管和管理资产规模达数万亿美元。Galaxy 是一家数字资产金融服务公司，业务涵盖交易、资产管理和区块链基础设施。该服务仍需接受监管审查，且尚未披露上线日期。根据官方公告，双方将共同推进该计划产品的架构设计。

服务结构与机构客户接入

在拟议安排下，持有 BNY 符合条件数字资产的机构投资者将能够直接通过该银行的托管平台对这些资产进行质押，无需再通过第三方安排质押服务。Galaxy 将提供参与权益证明网络所需的专业基础设施，而 BNY 将保留客户关系，并根据资产和客户情况，将该服务与其现有业务整合，包括托管、基金会计、税务报告、支付以及机构报告。

质押是指投入代币，以帮助验证交易并保护区块链网络。作为回报，网络会向参与者分配奖励。不过，这些奖励的数额会因验证者表现、网络整体参与度以及各协议的具体规则而变化。

对于机构客户而言，运营层面的优势十分明显。内部运行验证者节点、管理私钥以及跟踪网络奖励，需要技术系统和控制机制，而许多资产管理机构并不愿意自行搭建和维护。BNY-Galaxy 的合作模式将把这些职责分配给一家成熟的托管机构和一家已经运营区块链基础设施的公司。

条款细则仍有待明确

该公告留下了若干关键的实际问题尚未解答。BNY 和 Galaxy 目前尚未说明哪些加密货币将可用于质押、奖励如何分配、客户需支付多少费用，以及提现和解除质押可能需要多长时间。

这些细节在不同区块链网络之间可能存在显著差异。一些资产可以相对较快地解除质押，而另一些则可能要求参与者等待协议规定的退出期，可能持续数天或数周。

质押奖励不应被视为银行存款利息。收益具有波动性，对资产的访问可能延迟，且技术故障可能导致某些网络上的奖励损失或罚没。尽管使用熟悉的托管机构可能简化管理，但客户仍将依赖 Galaxy 的基础设施以及底层区块链的正常运行。

上线前仍需监管批准

两家公司均表示，该计划服务需接受监管审查。这意味着此次合作公告并不等同于确认 BNY 已经可以提供质押服务。最终结构也可能受到监管要求的影响，包括托管、客户披露、奖励处理，以及 BNY 与 Galaxy 之间职责划分等方面。

在美国，质押服务已受到特别的监管关注。2023 年 2 月，SEC 指控 Kraken 未注册其“质押即服务”项目，最终导致 3000 万美元和解，并使 Kraken 停止向美国客户提供该服务。该案例凸显了一个问题：通过中介提供的质押服务是否应被视为证券交易，这一考量会影响银行及其他受监管机构如何设计此类产品。

在监管程序完成之前，这一公告应被视为一项计划，而非产品正式上线。

BNY 的路径与质押 ETP 不同

随着传统金融机构日益为机构客户提供多种获取质押收益的途径，此次合作也顺应了这一趋势。7 月底，Morgan Stanley 推出了带有质押功能的 Ethereum 和 Solana ETPs，让投资者无需直接持有或质押底层代币，也能通过交易所交易证券获得相关敞口。

BNY 计划推出的服务面向的是另一类客户：已经持有数字资产并将其托管在 BNY 的机构。与购买交易所交易产品不同，这些客户将通过 BNY 平台持有的代币获取质押奖励。两者的区别很重要——ETP 投资者持有的是其价值与底层资产和奖励挂钩的证券，而托管客户则直接拥有数字资产，并依赖托管机构处理与质押相关的运营和报告要求。

因此，BNY 的方案将为其数字资产托管业务增加一项新功能，但在公司披露支持的网络、成本、提现规则以及对验证者风险的处理方式之前，其实际价值仍无法判断。

免责声明：本文仅供信息参考，不构成金融或投资建议。质押奖励具有波动性，且可能涉及技术、流动性、监管和验证者风险。