美国劳工统计局（BLS）于2026年8月28日发布了非农就业人数估算的初步基准修正。此次修正基于季度就业与工资普查（QCEW）数据，表明此前公布的就业数据将被下修（BLS初步基准发布数据）。月度非农就业报告是美国最受关注的经济指标之一——经济学家、企业和美联储决策者都在追踪该数据，而美联储的职责使命包括实现充分就业——因此基准修正流程直接影响人们对就业头条数据的信心。

在当日发布的分析中，Econbrowser检视了两个就业数据系列经修正后的图景：

**制造业就业。**该分析追踪了2025年1月（2025M01）以来制造业就业的变化，对比了BLS官方非农数据系列、BLS初步基准修正值以及ADP就业系列，数据来源于BLS、ADP（经由FRED）以及作者的计算。图表以橙色阴影标注“解放日”之后的时期——即2025年4月2日特朗普政府宣布全面关税之后的月份，这些关税被宣传为鼓励本土制造业的一种手段。工厂就业一直是关税辩论的焦点，而该分析的标题——《所谓制造业就业复兴，不过如此》——正是将修正后的数据与这一复兴叙事相对照。

**私营非农就业人数。**对2025年1月以来私营非农就业人数变化的平行对比使用了同样的三个数据系列，外加彭博共识预测（截至8月28日），同样以橙色阴影标注“解放日”之后的时期。该对比的数据来源为BLS、ADP（经由FRED）以及截至8月28日的彭博数据，加上作者的计算。

**高盛的观点。**高盛认为，下修幅度在最终基准中很可能会缩小——这提醒人们，初步数据本身也是一种估算，在最终修正落地之前仍可能变动。

**基准修正流程背景。**BLS每年将其当期就业统计（CES）调查估算——该估算基于企业样本——与QCEW进行核对；QCEW是根据雇主申报的失业保险税记录编制的、近乎普查式的就业数据。由于新设立和倒闭的企业需要一段时间才会体现在固定的调查样本中，非农就业估算可能与实际就业水平产生偏离，而年度基准修正正是内置于统计体系中的校正机制；QCEW数据因依赖雇主的失业保险申报而存在滞后。初步基准估算通常在夏末发布，最终基准修正则与次年年初发布的1月就业估算一并纳入数据。基准修正可能实质性改变基准期内就业增长的测算路径，因此1月数据的发布将是观察此次下修幅度最终有多大的下一个关键节点。

分析中用作私营部门替代指标的ADP就业系列，源自ADP处理的工资单数据；ADP是美国最大的薪酬处理机构之一。

原文：Econbrowser——所谓制造业就业复兴，不过如此