房地产是一种实物资产类别，但其背后的债务早已是一种金融产品。抵押贷款、过桥贷款和商业地产贷款通常会通过传统资本市场进行打包、出售和融资。如今，区块链正在开始重塑这些交易背后的基础设施：代币化可以创建抵押贷款还款、以房产为支撑的债务基金以及其他信贷权利的数字表示，并可在链上进行转让和存续管理。债务也是代币化的一个实际切入点：贷款是对现金流的合同权利而非土地所有权，因此可以在不扰动不动产登记和所有权权利的情况下进行数字化表示。

以下是致力于将房地产债务带上链的十个区块链项目。它们共同覆盖了信贷链条的各个层级，从消费贷款的发放，到受监管的发行平台，再到将链上代币与链下贷款事件连接起来的数据基础设施。

Figure

Figure 已成为在消费信贷和房地产信贷领域最知名的区块链原生公司之一。其基础设施支持贷款的发放、登记和交易，包括房屋净值产品。通过市场模式，Figure 将贷款发起方与机构买家连接起来，展示了区块链如何服务于整个信贷生命周期，而不仅仅是发行环节。

Centrifuge

Centrifuge 是将现实世界信贷引入去中心化金融的早期先行者。它与 New Silver 的合作将“买入-翻新-出售”类房地产贷款纳入代币化资金池，使区块链投资者能够接触私募房产债务。虽然 Centrifuge 此后已扩展至更广泛的机构代币化领域，但其抵押贷款相关资金池仍是私募信贷通过区块链市场融资的一个重要范例。

Chintai

Chintai 提供受监管的代币化基础设施，可用于发行以现实世界资产为支撑的数字证券。房地产管理人已利用其技术构建代币化债务投资，包括商业地产信贷产品。Chintai 的角色主要侧重于基础设施，使传统金融管理人能够发行受监管的数字权利主张，而非亲自发起抵押贷款。

Stable

Stable 采取更为加密原生的路线，将数字美元的发行与以房产为支撑的抵押品挂钩。房产所有者可以在其结构中使用符合条件的房地产净值，并以此价值进行借款，同时保留对房产的所有权。这种模式并非对机构抵押贷款基金进行代币化，而是展示了区块链使房产信贷可编程的另一种方式。

Brickken

Brickken 为在链上发行股权、债务及其他金融权益的公司提供代币化基础设施。在房地产领域，其技术可以表示对以房产为支撑的放贷所产生之本金和利息的合同权利主张。Brickken 还强调数字代币与实体房产所有权之间的法律区别，使法律文件成为该结构的核心。

Defactor

Defactor 致力于将私募信贷与区块链市场连接。其基础设施已被用于与房地产担保贷款及其他形式担保信贷挂钩的代币化债务产品。该模式通常将以太坊上的代币化与传统法律实体相结合，凸显了当区块链资产最终依赖于可执行的现实世界权利主张时所需的混合结构。

Obligate

Obligate 提供用于发行代币化债务工具的受监管基础设施。其平台已被用于机构信贷策略，包括与欧洲房地产挂钩的结构。发行人可以在满足底层贷款相关文件和合规要求的前提下创建基于区块链的证券。

Valad

Valad 通过围绕优先担保房产贷款设计的结构，探索了代币化的商业地产债务。其规划的区块链试点表明，机构对以数字方式表示传统房产信贷工具的兴趣日益增长。该模式对于希望获得商业地产债务敞口、又不想完全依赖传统基金基础设施的合格投资者尤为相关。

CoinLander

CoinLander 专注于抵押贷款投资机会的数字化。其模式将房产支撑的抵押贷款权益进行组合，为投资者提供对底层贷款所产生现金流的数字化敞口。该平台展示了代币化如何将传统上流动性不足的债务流分割为更小的投资权益。

Chainlink

Chainlink 本身不发放抵押贷款，但随着房地产债务逐步上链，其基础设施可能变得日益重要。代币化贷款需要关于还款、抵押品价值和储备金的可靠外部信息，而 Chainlink 的预言机和互操作性基础设施可以将区块链资产与这些链下事件连接起来。

对房地产债务进行代币化可以改善可转让性和结算效率，但法律权利主张仍然至关重要。抵押贷款依然依赖于合同、留置权和物权法。区块链可以改进围绕这些权利的金融基础设施，但无法取代权利本身。接下来的观察信号是务实而非投机性的：监管机构如何对代币化债务证券进行分类、受监管平台上新增房地产信贷发行的频率，以及基于预言机的贷款服务能否使链上记录与链下贷款事件保持一致。

本文最初发表于 Metaverse Post。