全球最大资产管理公司贝莱德（BlackRock）已向美国证券交易委员会提交一只新交易所交易基金的申请，该基金旨在将比特币的上行收益与一层下行保护相结合。

此次申请于2026年10月19日提交，涉及拟议中的iShares Bitcoin Managed Protection ETF。该产品设计为追踪贝莱德旗舰产品iShares Bitcoin Trust ETF（IBIT）相关的涨幅，同时在市场转向时限制亏损。

贝莱德在构建什么

该基金并非通过全新的结构持有比特币，而是建立在IBIT之上，追踪与该信托挂钩的涨幅，并寻求在市场下行期间限制亏损。此类限损基金在业内通常被称为缓冲型或既定结果型ETF——这一类别自2018年起存在于美国市场，通常利用期权策略在设定期间内限制亏损。贝莱德尚未公开披露基金代码、费用结构或上线时间表，产品仍需通过SEC的审核流程方可交易。

贝莱德如何走到这一步

IBIT于2024年1月推出，是美国首批现货比特币交易所交易产品之一。此后它已成为该类别的市场领导者，资产规模达数百亿美元，交易量巨大。

此次申请延续了贝莱德在结构化比特币产品方面的更广泛布局。2026年6月，贝莱德推出了iShares Bitcoin Premium Income ETF（BITA），旨在通过出售IBIT的看涨期权来产生收益——这一策略被称为备兑看涨期权。截至2026年第三季度，该公司数字资产ETF资产规模达到约800亿美元。

若获批准，新基金将为投资者提供通过贝莱德ETF产品线投资比特币的第三种结构化途径，与直接敞口和收益生成策略并列。

对投资者意味着什么

下行保护切合这一资产本身的一个显著特征：在整个交易历史中，比特币过去的市场周期曾出现从峰值到谷底超过70%的回撤。

最直接的影响是选择的增加。寻求通过贝莱德获得比特币敞口的投资者可能很快可以在直接敞口、收益生成和下行保护之间做出选择，而这三种产品均围绕同一只底层基金构建。

当贝莱德披露费用和运作机制时，投资者将希望将这一受保护版本与直接持有IBIT进行比较。后续需要关注的关键事项包括基金代码、费用水平、下行保护的具体运作方式以及任何上线日期。