贝莱德表示，比特币（BTC）从 126,200 美元的历史高点下跌逾 50%，属于“仓位调整”，而非其投资逻辑的改变。在这家全球最大资产管理公司本周发布的报告中，其将比特币跌破 60,000 美元归因于杠杆被清除出市场过程中引发的连锁清算。该公司确认，其将比特币视为“低相关性分散投资工具”的长期投资论点依然成立，并表示预计这种加密货币与风险资产的相关性将随时间推移而下降。

贝莱德预测比特币与风险资产的相关性将下降

尽管 2026 年其现货比特币交易所交易基金（ETF）遭遇多轮资金流出，贝莱德仍维持其看涨论点。根据 Farside Investors 的数据，截至 8 月 14 日的一周，该公司的 iShares Bitcoin Trust（IBIT）净流出 7,890 万美元，而所有 ETF 产品的流出总额达到 2.672 亿美元。这一资金流背景十分重要，因为现货 ETF 已成为机构获得比特币敞口最显眼的渠道之一，每周的申购与赎回因此成为衡量近期需求的关键指标。

报告指出：“我们将比特币从 2025 年 10 月高点回落约 50% 视为仓位调整，而非其投资逻辑的改变。在永续期货推动下历史上过度杠杆化的市场遭遇了连锁清算，并因 ETP 资金流出放缓以及数字资产财库需求减弱而加剧。”

在去年市场见顶期间，比特币的投机性仓位激增。贝莱德指出，在杠杆被大量使用的情况下，比特币衍生品市场的未平仓合约于 10 月初突破 900 亿美元，并补充称，这些仓位的平仓推高了 BTC/USD 与更广泛风险资产之间的相关性。换言之，该报告将近期价格走势定性为市场结构性事件，而非对比特币角色的根本性重新评估。

报告解释称：“一个宏观驱动的避险催化剂（中国关税相关新闻）在贵金属和加密货币市场引发了大规模去杠杆。由此产生的清算潮将价格压至周期低点，到 2026 年 6 月每枚比特币跌破 60,000 美元。”

今年机构对比特币的需求有所受损，地缘政治不确定性与日益加剧的通胀压力相结合，推动资本流入成熟的风险资产类别，其中包括美股——标普 500 指数上周创下历史新高。比特币未能跟上这一步伐，但贝莱德预测这种情况可能改变。

报告继续写道：“随着投机过热如今已被大幅清除，我们认为比特币近期风险相关性升高的阶段应当会回归低位，这与其作为低相关性分散投资工具的长期记录相一致。”

比特币的长期韧性表现突出

报告强调，BTC 的长期投资回报紧随关键政治和宏观事件。这些事件包括 2020 年 3 月新冠疫情（COVID-19）爆发、同年美国总统大选、地区性银行危机，以及唐纳德·特朗普总统多次宣布的国际贸易关税。

尽管比特币在其中一些事件发生后初期表现挣扎，但以 60 天计算，其产生了稳健的回报。在 2020 年大选的情况下，这些回报最高达到 113%。

贝莱德评论道：“在近几年的多次冲击中，比特币往往在冲击开始后的数周和数月内同时跑赢标普 500 和黄金。”“这一模式在 2026 年迄今美国与伊朗持续冲突的背景下依然成立——继 2 月敌对行动爆发以及 7 月停火协议终止之后，比特币实现了正回报，并跑赢了股票和黄金。”

报告中的更多数据显示，比特币的 12 个月已实现波动率为 40%，相比之下黄金为 26%，标普 500 为 12%。比特币与标普 500 之间的六个月滚动相关性（以 10 年平均值呈现）目前为 0.18，仍明显高于黄金 0.06 的读数。

报告补充称：“比特币的基本投资逻辑与黄金更为接近——作为一种全球货币替代品，以及对冲通胀、全球失序和法定货币信任度下降的工具。即使对于通常被视为标准非相关性价值储存资产的黄金，也存在与股票相关性较高的短暂时期，包括 2020-2021 年的新冠疫情和 2023 年的货币宽松周期。”

自 2025 年 10 月以来，BTC 的价格表现促使一些人质疑其作为“数字黄金”的角色。资管公司灰度在一份第一季度报告中表示，比特币的短期行为更像成长股而非黄金，并指出其与黄金的相关性较低。