Bitwise研究：机构在50%回撤期间维持或增持加密货币配置
要点速览
- •Bitwise调查的15家机构中，没有任何一家在2025年第四季度至2026年第二季度约50%的回撤期间削减加密货币配置，部分机构还增加了敞口。
- •研究中每一家持有加密货币的机构都持有比特币，对几乎所有机构而言，这是其最早、规模最大、持有时间最长的头寸，常被视作可与黄金媲美的价值储存手段。
- •持有以太或Solana的机构普遍维持较小、期限较短的头寸，一些机构表示，如果未来几年用户采用未能转化为代币的实质价值，它们将退出。
- •加密货币配置占可投资资产的0.5%至13%，但多数机构配置在1%至2%之间，分布于现货ETF、直接持有、风险投资和对冲基金。
- •Bitwise报告称，没有机构将价格下跌列为出售理由，而是提到论点失效、监管逆转或信誉危机，并警告称13F文件中未体现的结构意味着公开数据可能低估机构加密货币敞口。
根据Bitwise Asset Management的一项新研究，机构投资者在最近的市场低迷期间基本维持或增加了其加密货币敞口，即便价格大幅下跌，受访机构也没有一家削减配置。
Bitwise采访了15家大型机构中负责加密货币配置的高级投资专业人士，这些机构包括养老基金、主权财富基金、捐赠基金、基金会和家族办公室。在2025年第四季度至2026年第二季度约50%的加密货币市场回撤期间，没有任何受访机构削减配置，多家机构还增加了敞口。对于养老基金和捐赠基金等通常以年为单位衡量投资授权的长期配置机构而言，这些发现记录了机构头寸在回撤期间的实际表现。
比特币成为机构投资组合中的共同资产。研究中每一家持有加密货币的机构都持有比特币，对几乎所有机构而言，比特币都是其最早、规模最大、持有时间最长的加密货币头寸。投资者常将比特币视为价值储存手段，并将其与黄金作比较，作为对冲法币贬值的工具——这一表述将比特币纳入了机构早已应用于传统投资组合的框架之中。
以太坊和Solana的待遇则有所不同。持有这些资产的机构普遍维持较小的头寸和较短的投资期限，一些机构表示，如果未来几年用户采用未能转化为底层代币的实质价值，它们将退出。这些明确的条件为观察者提供了一个具体基准，用以追踪山寨币的采用最终是否会传导至代币价值。
加密货币配置占可投资资产的比例介于0.5%至13%之间，但多数机构的配置在1%至2%之间——即便处于该区间上限，加密货币相对于传统持仓仍属于少数头寸。敞口分布于现货ETF、直接持有、风险投资和对冲基金。
现货ETF也成为主要的配置渠道。几乎所有受访机构要么已在使用，要么计划使用，理由是成本更低、运营复杂度更低——对于没有专门数字资产团队的机构而言，这一组合尤为重要，因为ETF敞口可以通过许多机构已在使用的基金基础设施进行管理。
Bitwise指出，一些机构使用的结构不会出现在13F文件中，这意味着公开文件可能低估机构整体的加密货币敞口。对于仅通过文件追踪机构采用情况的人而言，这一缺口可能带来不完整的画面。
Bitwise首席投资官Matt Hougan表示，没有任何受访机构将价格下跌视为出售的理由。相反，受访者提到的因素包括投资论点失效、监管逆转或行业范围的信誉危机。
该研究基于对15家机构的采访，并不代表对机构投资者的广泛统计调查。Bitwise表示，这些发现支持其预期：多数机构投资者将在五年内持有加密货币——这一时间框架为该预期提供了具体的检验节点。
