Bitwise Asset Management 上调了比特币的长期展望，在其最新发布的 2027年比特币长期资本市场假设 报告中，将2036年基准情景价格目标从一年前的130万美元上调至1,599,766美元。

该预测意味着以该公司采用的2026年9月30日约83,557美元价格计算，年复合增长率为34.3%。Bitwise 的熊市情景为130,686美元，牛市情景则预测为367万美元。此类文件属于规划参考而非单一路径预测：资产管理公司发布长期资本市场假设，旨在为多年期配置决策提供框架，而基准、熊市和牛市情景则标出了未来十年一系列建模结果。

基准情景基于三个论点：机构投资者将继续把比特币纳入投资组合、新供应保持固定且可预测的节奏，以及不断上升的政府债务将推动投资者转向无法增发的资产。

147万亿美元的机构机遇

Bitwise 估计，管理着约147万亿美元资产的机构可能将投资组合的1%至5%配置给比特币，据该公司称，这意味着1.5万亿至7.4万亿美元的购买规模。该网络每年新发行约140亿美元的代币，Bitwise 认为这一缺口将推高价格。

机构基础设施已在扩展。根据报告，美国现货比特币 ETP 持有约1,080亿美元资产——相对于建模的购买区间而言规模较小。银行和券商正在建设托管与交易服务，一份近期报告描述了主权财富基金和家族办公室在2026年下跌期间买入的情况。

监管机构也在行动。美联储的一项资本提案旨在放宽银行托管规则，一旦通过，可能为大机构扩大准入渠道。

史上最浅的回撤

过去一年检验了这一论点。比特币从2025年10月126,080美元的峰值下跌53.4%，至2026年6月30日58,717美元的低点。Bitwise 称此次回撤是该资产历史上最浅的一次；此前几轮周期的跌幅分别为77%、84%和86%。回撤深度是专业配置者的核心变量，他们通常根据资产历史上的最大跌幅来决定仓位规模。

浅幅下跌究竟是新模式还是短暂停顿，仍无定论。Bitwise 预计随着投资者基础扩大，四年周期将逐渐减弱。其他人则认为周期仍在发挥作用：VanEck 认为当前的低迷遵循历史上的减半周期模式，Fidelity 指出如果过往时间规律成立，周期底部可能出现在2026年11月前后。NYDIG 表示，若重演此前的熊市行情，周期低点可能接近38,000至39,000美元，而Cathie Wood 则认为市场已接近走出下行周期。每种观点都对应不同的价格底部和时间表。

波动率的长期下降

波动率是该预测的另一支柱，也是机构通常最先权衡的指标，因为投资组合的风险预算通常取决于资产可能带来的波动幅度。Bitwise 模型显示未来十年的平均波动率为27.8%，即当前水平与其2036年预期之间的中点。Grayscale 研究主管最近将一年期波动率定为43%，低于64%的十年平均值，也低于标普500成分股中19%公司的波动率。Charles Schwab 的研究发现，尽管读数下降，该资产仍容易出现急剧回撤。一位德意志银行分析师将这一趋势描述为市场走向成熟的标志。

Bitwise 还报告称，比特币与黄金的相关性于2026年9月达到创纪录的0.58。该公司预计这一关系将进一步深化，这将使比特币成为价值储存资产。但这把双刃剑也意味着：若黄金走弱，比特币可能失去来自同一投资者需求的支持。Gemini 曾预测，2026年将有至少一个国家将部分黄金储备转换为比特币，这一预测尚未兑现。

可能出现的问题

报告对风险毫不讳言。比特币的历史记录较短：其软件开发于2008年和2009年，公开交易所交易始于2010年，首个具有比特币敞口的机构产品于2014年推出，现货 ETP 则在2024年问世。Bitwise 写道，严重依赖历史数据构建的预测存在不确定性，因为未来回报可能与过去不同。

监管是第二大担忧。《Clarity Act》在国会未获通过，报告将其归因于民主党对道德条款的顾虑，这表明进展可能陷入停滞，尽管该公司认为近期的进展不太可能被逆转。

技术是第三大风险。量子计算以及人工智能加速的数学进展，可能威胁保护比特币钱包的密码学。Bitwise 表示，该网络终将需要一次重大升级，未及时将资金转移至新地址的持有者可能面临风险。报告称，开发者在过去一年取得了进展，但重大问题仍未解决。

这一论点的近期观察指标已经清晰：美联储是否通过其托管提案、国会是否在《Clarity Act》搁浅后重新审议市场结构立法、是否有政府兑现 Gemini 所预测的黄金储备转换，以及 Fidelity、NYDIG 和 Cathie Wood 提出的周期低点时间表如何演变。

比特币价格目前接近80,500美元。

本文最初发表于 Bitcoin Magazine，作者为 Micah Zimmerman。