Bitwise将在10月停止其狗狗币交易所交易基金的运作，距离该基金开始交易还不到一年。这一决定凸显出，获得监管批准并接入券商平台，并不能保证投资者会持续需求一只与单一加密资产挂钩的基金。

此次关闭还凸显了山寨币之间日益明显的分化：一些山寨币仍能吸引ETF投资，而另一些的交易活动仍主要集中在加密原生渠道。Bitwise正好体现了这种分化的两面：其Bitwise狗狗币ETF正在逐步退出，而其Hyperliquid ETF则吸引了明显更多的关注。

BWOW计划于10月逐步退出

在一份提交给SEC的Form 8-K文件中，Bitwise Investment Advisers通知NYSE Arca，该公司决定自愿关闭、退市并清算Bitwise狗狗币ETF（NYSE: BWOW）。预计交易将于10月14日结束。

交易结束后仍持有BWOW的投资者无需采取进一步行动。剩余份额将根据基金截至10月21日的净资产值兑换为现金，现金分配预计在10月22日前后进行。SEC文件指出，这些分配将构成应税事件。

Bitwise在其清算通知中对这一决定作出了简短解释：“Bitwise has determined to liquidate the Fund as it continues to optimize its product range to meet evolving investor needs.”

该公司没有说明是某项特定资产、交易量水平或流入资金规模促成了此次关闭。相反，公司将这一决定归因于随着投资者需求变化而持续优化产品范围的努力。

基金数据为这一决定提供了背景。BWOW始终未达到显著规模，而且在Bitwise宣布清算之前，疲软迹象就已经出现。

基金数据指向需求有限

Bitwise于2025年11月25日宣布推出BWOW，并于11月26日开始交易。截至9月8日，该基金资产仅为$721,815，持有约820万枚DOGE。其8月月末数据显示，自成立以来累计净资产值回报率为-45.37%。

下滑更早就已开始。BWOW第二季度文件显示，基金净资产从2025年年底的$1.15 million降至6月30日的$473,547。2026年上半年基金没有新增份额，同时有20,000份额被赎回。因此，该基金未能建立有意义的规模。

交易活动也呈现出类似模式。BWOW在上线首周的日交易量达到约$3 million，但此后再也没有接近这一水平。截至9月10日，美国狗狗币ETF累计交易量约为$300 million，据The Block报道。

这一总额明显低于几种较新的山寨币产品。Hyperliquid ETF交易量达到$2.1 billion，Zcash产品为$1.5 billion，Chainlink基金为$680 million。这一对比表明，与这些产品相比，狗狗币ETF吸引的二级市场活动有限。

Bitwise的Hyperliquid基金吸引更多关注

Bitwise的Hyperliquid ETF（BHYP）与BWOW形成了鲜明对比。Cryptopolitan在8月报道称，与Bitwise ETF相关的钱包曾在一周内买入价值超过$5 million的HYPE，并且自7月以来没有卖出任何HYPE，消息援引Arkham数据。链上估算并非Bitwise官方资金流报告，但与HYPE ETF活动更为强劲的整体情况一致。相关报道可参见此处。

狗狗币ETF的资金流则较弱。根据SoSoValue，美国三只DOGE基金在最近30天录得约$670,530的净流出，使累计净流入仅为$11.77 million。

这些数据并不能证明memecoin无法采用ETF结构运作。它们反而表明，一个代币拥有庞大社区，并不自动意味着能够通过券商平台产生持续需求。

更容易上市并不意味着需求

在SEC于2025年9月17日批准针对商品型信托份额的通用上市标准后，现货加密产品的推出变得更加容易。根据这些标准，符合条件的产品无需针对每只基金单独提出规则变更即可上市。SEC公告扩大了潜在产品范围，但并未使投资者需求趋于一致。

ETF.com估计，现货Solana产品累计吸引了近$880 million的资金流入，而现货XRP产品吸引了约$1 billion。BWOW的关闭表明，更便捷的上市程序可以加快产品推出，却无法保证每只基金都能持续运营。

这一结果可能促使发行方集中于能够维持资产规模、流动性和持续资金流入的代币，从而可能将受监管市场的流动性引向规模更小的一组山寨币。ETF接入正在变得更加容易，但持续需求仍取决于投资者参与度。