前德意志银行交易员Christian Bittar的利率操纵定罪于周五被上诉法院推翻，尽管他曾在2018年就相关指控认罪。这一裁决意味着英国获得的九项利率操纵定罪中已有八项被推翻，仅剩一项维持原判——这对负责起诉严重经济犯罪的英国机构严重欺诈调查办公室（SFO）而言是又一次挫折。裁决还提出了一个令人不安的问题：在陪审团被误导相关法律的不当行为案件中，法院应当如何处理？

被撤销的认罪

Bittar于2018年因诈骗共谋被判处五年零四个月监禁。他是Euribor或Libor案件中首位在认罪后仍被推翻定罪的交易员。

他的律师Adrian Darbishire主张，控方无需证明Bittar同意提交“虚假或误导性”利率。

Bittar表示：“为了这一天，我已经等了很久很久。”

上诉法院的书面裁决意见预计将很快发布，阐明法院的完整理由。据路透社报道，SFO的Jason Williams表示，该机构原本希望得到不同的结果，但尊重这一裁决。

定罪为何接连瓦解

周五的推翻定罪紧随英国最高法院2025年7月支持交易员Carlo Palombo和Tom Hayes的判决。法官们裁定，陪审团受到了误导：只有当交易员的商业利益在报价中发挥作用时，该报价才可被视为虚假。因此，陪审员需要判断报价是否基于报价者的正确评估而作出。

这些案件可追溯至Libor和Euribor操纵的全球丑闻——这些基准利率被用于为全球数万亿美元的贷款和衍生品定价——并在大西洋两岸引发了多起起诉。

定罪被推翻，并非无罪

即便如此，最高法院仍认定存在“充分的证据，指引得当的陪审团本可据此认定上诉人有罪”。然而，定罪被推翻并不等于无罪。

周三，上诉法院又推翻了五项定罪——涉及前巴克莱银行交易员Alex Pabon、Jay Vijay Merchant、Jonathan Mathew、Philippe Moryoussef和Colin Bermingham。刑事案件审查委员会（一个将可能的司法误判提交上诉法院的独立机构）主席Dame Vera Baird KC表示，这些案件与此前的上诉之间“没有任何区别性因素”。

监管机构的另一本账

刑事定罪的推翻并不能抹除监管机构的认定。2018年，金融行为监管局在收到81项Euribor定价请求的证据后禁止Bittar从事金融业。该监管机构还就七起与基准相关的违规行为对其处以4.26亿英镑罚款。

德意志银行于2015年支付了7.75亿美元的美国刑事罚款，据美国司法部数据，美国和英国监管机构的罚款总额约为25.19亿美元。

Euribor仍支撑着整个体系

Euribor支撑着超过100万亿欧元的金融工具和合同，其报价小组由20家银行组成。由于该利率是整个欧元区抵押贷款、企业贷款和衍生品的参考基准，有关其定价方式的任何疑问，其影响都远远超出交易大厅。在Cecabank于9月退出市场后，欧洲监管机构表示该基准仍然可信。澳大利亚储备银行的独立研究揭示了交易清淡和市场高度集中对基准可靠影响。

加密货币参考利率的警示标签

这一问题对加密货币领域同样重要。Cryptopolitan报道称，FalconX执行了与Treehouse以太坊质押利率挂钩的远期利率协议，后者是以太币质押收益的基准。随着加密货币衍生品市场走向成熟，交易员不仅需要信任其所使用的利率，还需要信任利率背后的规则。