Bitmine Immersion Technologies在其年度10-K文件中向美国证券交易委员会(SEC)披露,在截至8月31日的财年中,质押与验证业务贡献了公司97%的营收。这家由Tom Lee领导的以太坊财库公司一年前的质押收入为零。

质押接棒,营收激增

总销售额从一年前的610万美元跃升至1.248亿美元。在1.248亿美元的总营收中,1.214亿美元来自质押。这一跳升反映了Bitmine过去一年验证商业务的快速扩张。

Bitmine于2025年11月推出原生质押。质押是指锁定ETH以帮助维护以太坊权益证明网络安全——这是以太坊于2022年9月用以取代挖矿的共识模型——验证商可获得以ETH计价的奖励。该公司通过MAVAN(其于2026年3月25日上线的机构质押平台)以及代表其行事的第三方服务商,在验证节点上运行自己的ETH。

在MAVAN上线前一天,Bitmine通过MAVAN Holdings收购了澳大利亚验证商Pier Two。Pier Two本年度产生了1,080万美元的质押收入,目前以MAVAN品牌运营。MAVAN还为机构投资者、托管机构和生态合作伙伴提供质押服务。

质押ETH奖励的年化毛利率约为2.5%至4.0%。传统业务线几乎可以忽略不计:自营挖矿贡献140万美元,租赁150万美元,咨询56.5万美元。

“由于我们的质押奖励以ETH计价,即便我们所赚取的ETH数量不变,ETH价格下跌也会降低我们质押收入的美元价值,”该公司在文件中表示。

销售成本从580万美元升至1,830万美元,主要源于质押成本。自9月4日起,American Validator LLC因担任MAVAN顾问,对Bitmine质押ETH奖励收取1.5%的费用。

10-K将营收集中度列为风险因素。在质押与验证几乎贡献全部销售额的情况下,公司警告称,MAVAN出现中断、质押收益率下降或验证节点停机,都可能对营收造成不成比例的冲击。

未实现ETH减值导致63.1亿美元净亏损

同样的ETH敞口也决定了公司利润。Bitmine录得净亏损63.1亿美元,而上年同期为净利润3.486亿美元。其中62.3亿美元来自数字资产的未实现减值——根据目前适用于持有加密货币公司的公允价值会计规则,代币持仓在每个报告期按市价计量,因此即使未出售任何资产,账面波动也会直接计入净利润。

今年2月,当以太坊价格在2,048美元附近交易时,财库的账面亏损已超过70亿美元。截至8月31日,Bitmine持有5,901,837枚ETH,价值145.6亿美元,成本基础为199.5亿美元。

本年度,Bitmine通过3.951亿股市价增发股票——这种结构允许公司按现行价格在一段时间内向公开市场出售新发行股票——募集了132亿美元,并以平均每股17美元回购了2,080万股。

截至11月9日的更新显示,截至11月8日持仓已达6,070,092枚ETH,约占总供应量的4.97%,其中522.7万枚已被质押。Lee曾表示,购买将在达到总供应量5%时停止,他将这一目标称为“5%的炼金术”。据Cryptopolitan报道,8月时Bitmine距该线还差约18.7万枚ETH。

该公司还将财年截止日调整至12月31日,不再采用8月31日的日历。其下一份文件将是涵盖2026年9月1日至12月31日的10-KT——即新日历下的首个报告期。