BitMine Immersion Technologies（BMNR）再度受到市场审视，此前该公司于 2026 年 11 月 11 日披露年度亏损 63.1 亿美元，据其向美国证券交易委员会（SEC）提交的年度文件显示，亏损主要由以太坊估值下跌所致。此次披露之前，尽管加密货币价格持续下滑，BitMine 仍在继续买入以太坊；其最新的 treasury 更新显示，截至 11 月 8 日，公司持有的 ETH 超过 600 万枚。对于一家资产负债表上持有数百万枚 ETH 的公司而言，这份文件说明以太坊价格如今如何直接传导至其报告业绩。

以太坊下跌导致 BitMine 年度亏损达 63.1 亿美元

根据其最新提交的 Form 10-Q，数字资产未实现亏损占 BitMine 年度亏损的 62.3 亿美元。由于这些亏损属于未实现亏损，它们反映的是公司仍持有的资产的市值缩水，而非已出售资产的损失——这意味着报告数字随以太坊价格波动，而不是反映已流出 treasury 的现金。亏损归因于公司在截至 2026 年 8 月 31 日的财年中加大了对以太坊的敞口。

BitMine 持有 590 万枚 ETH，当前估值为 145.6 亿美元，而总收购成本约为 199.5 亿美元。自建仓以来，以太坊价格已从 4,390 美元跌至 2,466 美元，跌幅约 44%。

ETH 价格下跌影响了盈利能力，但 BitMine 的质押业务持续扩张。年度营收增长逾 20 倍，从 610 万美元增至 1.248 亿美元，其中质押与验证业务贡献了 1.214 亿美元。尽管如此，加密货币亏损仍超过营收，管理费用达到 3.769 亿美元。以百万计的质押收入与以十亿计的估值亏损形成鲜明对比——这表明 BitMine 的报告业绩如今在很大程度上取决于以太坊的市场价格，而非其经营收入。

尽管目标看涨，BMNR 股价前景仍不明朗

财务业绩公布之际，BMNR 股价已处于近期下跌之中。截至周二，该股收于 18.08 美元，当日下跌 2.85%，自 10 月 28 日以来累计下跌约 18%。

正如 The Market Periodical 在近期一篇 BMNR 股价预测 中指出的，以太坊 ETF 资金持续流出一直在给公司股价施加压力。此后以太坊继续下跌，而 BitMine 的财务报表如今成为其敞口的又一指标。公司股价表现仍与其 treasury 策略密切相关，尽管其他业务因素也影响其估值。

尽管近期出现亏损，分析师们仍维持对 BMNR 股票较高的长期目标价。市场预测数据 显示，两位分析师给出的平均 12 个月目标价为 48.80 美元，估值区间为 34 美元至 63.60 美元——远高于最新收盘价 18.08 美元。不过，这些预测最后更新于 10 月 7 日，即在该公司披露年度亏损之前，因此分析师是否会根据这份文件调整目标价，是近期值得关注的一点。

以太坊价格逼近 2,000 美元；下一步走势如何？

BMNR 投资者的另一个担忧是，该股对以太坊持续下跌高度敏感。ETH 未能维持此前向 2,800 美元的反弹，周三在 2,055 美元附近交投。该资产还交易于 20 周布林带中轨（约 2,238 美元）下方，这是周线图持续走弱的信号。

近期支撑位位于 1,965 美元附近，买方可能试图在此捍卫近期交易区间。若该水平失守，以太坊可能继续下跌至约 1,610 美元的布林带下轨，随后进一步下探 1,713 美元的下一低位。另一方面，若回升至 2,200–2,240 美元区间上方，则是更为积极的信号，并可能使 2,800 美元重新进入视野。

BitMine 持续增持以太坊

尽管价格疲软，BitMine 仍继续购买以太坊而非减持。此前一篇 以太坊价格分析 报道了该公司在接近其增持目标之际再次购入 9,587 枚 ETH。

正如该报道所述，BitMine 的持仓已达 6,070,092 枚 ETH，占以太坊供应量的 4.97%。若实现完整的 5% 目标，意味着流通中约每二十枚 ETH 中就有一枚归于单一企业 treasury 之下——这一规模使 BitMine 的定期更新成为观察企业囤积该资产的常态化数据点。其中 5,227,037 枚 ETH 已被质押，预计年化质押收益为 3.09 亿美元。

尽管行情下跌，董事长 Tom Lee 仍坚持公司收购以太坊总供应量 5% 的目标。BitMine 后续的 treasury 更新与 SEC 文件将显示增持是否延续，以及剩余持仓如何估值。

免责声明：本文仅供参考，不构成财务或投资建议。加密货币 treasury 类股票面临市场、流动性、稀释及估值风险。分析师预测与质押收益预估不构成收益保证。

本文最初发表于 The Market Periodical。