BitGo首席执行官Mike Belshe表示，代币化的真正意义不在于交易，而在于准入。

Belshe执掌的BitGo是一家数字资产托管服务商，这使他直接置身于本次访谈所涉及的市场基础设施讨论之中——托管集中化、旨在消除单点故障的多重签名（multisig）与MPC设计，以及储备金证明。

在Bitcoin Magazine的视频频道BMTV的访谈中，Belshe将当今的市场基础设施追溯到20世纪60年代的纸质凭证危机。那段时期，纽约证券交易所不得不每周停市，仅仅为了结算纸质股票凭证。交易量激增导致经纪商堆积了大量未处理的凭证，这一困境推动华尔街走向集中式的存托与清算基础设施——最著名的是存托信托公司（Depository Trust Company），该公司于1973年开始运营，至今仍是美国股票结算体系的核心。在他看来，为解决那一问题而建立的结构至今仍服务于市场中最大的参与者。

访谈的一个核心主题是Belshe所认为的K型经济的驱动因素：散户投资者无法以所持资产进行借贷，而只能选择卖出。围绕美元贬值为何加剧这一分化这一问题，访谈解释了幽灵股票和代币化股票将如何改变这一格局。这种分化具有现实影响：在传统市场中，通过保证金或证券质押信贷以投资组合进行借贷通常更有利于大账户，因此流动性需求可能迫使较小的持有人卖出头寸，而不是借入资金并保持头寸完整。

本次讨论分为以下几个章节：

• 00:00 — 托管集中化是否带来新的中心化风险
• 00:35 — 多重签名、MPC与消除单点故障
• 01:49 — 除明确性之外，美国监管框架还缺少什么
• 02:39 — 在缺乏立法路径的情况下，董事会实际上如何决策
• 04:17 — 幽灵股票与代币化股票
• 04:51 — 20世纪60年代的纸质凭证危机与为解决它而建立的体系
• 05:31 — K型经济与谁能以资产借贷
• 06:54 — 储备金证明与时间锁定股份以表明信念
• 08:18 — AI智能体在资产管理中的角色
• 10:04 — 他所说的"美元归零"究竟是什么意思

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完整访谈可在 Bitcoin Magazine 观看。本文由Patrick Green撰写。