2026年8月10日，比特小鹿科技集团（BTDR）股价下跌19.23%，收报8.79美元。此前该公司公布的第二季度财务业绩显示，尽管收入强劲增长，净亏损却在扩大。这家从矿业硬件巨头比特大陆分拆而来、由联合创始人吴忌寒掌舵的加密货币挖矿公司，收入同比增长47%，但飙升的运营成本抵消了所有利润增长。

收入增长被成本上升所抵消

比特小鹿第二季度收入为2.288亿美元，较2025年同期的1.556亿美元大幅增长。自营挖矿业务贡献了大部分收入，达到1.684亿美元，主要受计算能力扩张驱动。联合挖矿服务贡献了2,500万美元，AI云业务板块创造了1,400万美元。

然而，营收成本从一年前的1.436亿美元猛增至2.373亿美元，导致850万美元的毛亏损——与2025年第二季度录得的1,200万美元毛利润形成鲜明反转。毛利率转为负值3.7%，而上年同期为正7.7%。

公司净亏损扩大至9,230万美元，较上年同期公布的6,290万美元亏损进一步恶化。调整后EBITDA有所改善，从上年同期的仅460万美元增至3,110万美元，反映出更大挖矿规模带来的效益。不过，与能源消耗、资产折旧、一般运营和偿债相关的费用持续攀升，严重拖累了盈利能力。该业绩凸显了2024年4月减半后比特币矿企面临的更大压力——减半将区块奖励从6.25 BTC降至3.125 BTC，压缩了全行业的利润率，迫使运营商快速扩张或多元化收入来源以维持生存。

比特币产量和算力大幅飙升

比特小鹿的托管总算力达到86.1 EH/s（每秒艾哈希），较上年同期的30.6 EH/s几乎增长了三倍。自营挖矿业务占73.0 EH/s，联合挖矿服务占剩余的15.9 EH/s。

本季度期间，比特小鹿挖出2,694枚比特币，较2025年第二季度的565枚大幅增长。托管挖矿硬件设备从上年同期的200,000台扩展至289,000台。

运营效率显著提升，矿机平均性能达到15.8焦耳/太哈希，此前为效率较低的25.7焦耳/太哈希。平均电力成本略有上升，从对比季度的43美元/兆瓦时升至44美元/兆瓦时。

设备扩张推动了各挖矿设施电力消耗和设备折旧的大幅增加。研发支出从上年同期的2,060万美元增至3,610万美元。一般及行政费用也增至3,430万美元，反映出员工人数增加和咨询业务扩大。

AI和高性能计算基础设施建设持续推进

比特小鹿继续在多个全球地点大力扩展其人工智能和高性能计算基础设施。目前全球电力基础设施总容量为2,980.2兆瓦，其中1,752兆瓦已投入运营。开发项目正在挪威、俄亥俄州、德克萨斯州、加拿大、马来西亚和不丹推进。对AI计算的投入遵循着更广泛的行业趋势，Core Scientific、Hut 8和Iris Energy等上市比特币矿企纷纷寻求AI和高性能计算托管合同，以盘活其电力基础设施并弥补日益吃紧的挖矿经济效益。

公司位于挪威的Tydal设施是其AI基础设施战略的核心。第一阶段计划于2026年第四季度投入运营，第二阶段目标为2027年初启动。Tydal新增的容量将主要用于支持AI和高性能计算工作负载。

截至6月30日，比特小鹿持有4.963亿美元现金、现金等价物和限制性现金。数字货币持有量及相关应收款为1.969亿美元，而总借款达到18亿美元。

公司自2026年1月起转采用美国GAAP会计准则，并对历史财务期间进行了重述，以确保可比性。