比特币财资公司——即直接在资产负债表上持有比特币的公司——仍是2026年该资产最看涨的参与者。企业迄今已累积了今年最大规模的比特币储备——19.3万枚BTC——约为同期主权国家总购买量的20倍。

企业买家主导2026年需求

美国现货比特币交易所交易基金（ETF）和对冲基金录得594枚BTC的小幅流出，而个人投资者抛售了多达9.3万枚BTC。在这些群体成为净卖方的情况下，企业财资成为今年净累积的主要来源。在企业广泛的购买需求中，Strategy占2026年BTC购买量的91%以上，约17.5万枚BTC。分析师指出，尽管比特币今年大部分时间都陷于“寒冬市场”——即价格长期疲软的阶段——但买盘依然强劲。

对于Strategy首席执行官Phong Le而言，这一趋势是积极的，并巩固了公司的比特币押注：“企业、机构、银行和主权国家采用比特币的趋势令人鼓舞，使我们对比特币更加看好。”

Strategy和Strive合计买入了19.7万枚BTC。其他传统企业2026年也购买了超过2万枚BTC，甚至Robinhood也在本周加入这一趋势，购买了2500万美元的比特币。其他比特币财资公司购入了8000枚BTC，但在对全部企业持仓进行调整后，总量降至19.3万枚BTC，因为矿工在部分企业转向AI业务的过程中抛售了3.3万枚BTC。矿工的抛售是否会持续，是未来企业购买统计中值得关注的一个变量。

Strategy为何押注比特币更广泛的采用

Strategy最初的比特币押注是通过其股票MSTR为客户提供放大的资产敞口，该股票的涨跌幅相对比特币波动会呈现数倍变化。不过，借助优先股，公司加倍押注于由其比特币持仓支撑的“数字信贷”模式——优先股是在公司资本结构中排在普通股之前的工具。

近来，公司一直在密切追踪一项涵盖国家、企业以及与该资产相关产品的综合比特币采用指数——这正是其首席执行官所引用的、支撑乐观情绪的采用趋势。值得注意的是，公司最初曾提出成为首家比特币银行的想法，以提供Stretch [STRC]之外的更多数字信贷产品。

目前，支付给STRC及其他优先股的12%收益是通过稀释MSTR股东产生的。一些人批评该模式为“庞氏骗局”，因为收益并非直接来自其庞大的BTC持仓。Strategy将如何扩展其数字信贷管道仍有待观察——鉴于今年企业需求中有多大比例来自单一买家，这一问题格外引人关注。

需求节奏与成本基础受关注

尽管比特币财资公司2026年以150亿美元的购买额领跑需求端，但相对于2025年仍然偏低。不过，假设市场处于类似2023年的早期牛市阶段，比特币财资当前的流入节奏相对更高且强劲。

Strategy的成本基础约为7.5万美元，而美国现货比特币ETF的平均成本基础为8.2万美元——即这些持有人建仓的平均价格。因此，如果比特币的持续回调加深，这些水平可能成为关键支撑。

就Strategy而言，其首席执行官表示，企业、机构、银行和主权国家采用的趋势使公司对比特币更加看好。