周五，比特币突破79,000美元，机构买盘重现、宏观经济状况改善以及华盛顿更友好的监管前景，与数十亿美元的空头强制平仓共同作用，加速了这轮上涨。

随着机构需求回升，美国现货比特币ETF在两天内吸引了超过10亿美元的净流入，而押注该加密货币下跌的交易员被迫平仓离场，进一步为涨势助燃。这批基金于2024年1月推出，此前曾遭美国证券交易委员会（SEC）十余年的拒绝，如今已迅速成为机构配置比特币敞口的主要渠道。

比特币本周大幅攀升，但分析师表示，此轮涨势在最新突破之前便已开始成形。即便如此，价格仍低于7月创下、位于120,000美元上方的历史最高点。

“比特币的走势看起来是三股力量的汇聚。”Bitget Wallet研究分析师Lacie Zhang对Decrypt表示。

Zhang表示，这三股力量分别是更有利的宏观背景、华盛顿监管风险的下降以及更强劲的现货需求。她指出，美国财政部扩大的长期债券回购计划削弱了美元，并重振了比特币和黄金之间的“货币贬值交易”。这一术语指通过配置稀缺的硬资产，对冲法定货币价值受到的侵蚀；作为该交易传统锚点的黄金，今年已屡创历史新高。与此同时，唐纳德·特朗普政府推动加密货币市场结构立法，有助于降低监管不确定性。

第三个要素——现货需求，已体现在ETF买盘的重燃之中。

“8月19日美国现货比特币ETF净流入约5.17亿美元，8月20日约6.06亿美元；同时突破70,000美元关口迫使空头回补，并将动量买家重新拉回市场。”Zhang说。

本月初，这批基金已在连续五个交易日中累计吸引8.535亿美元资金。

CoinShares的Julio Moreno表示，ETF单日买入约7,500枚BTC，创4月以来最高单日水平。

“催化剂是美国财政部的公告，以及特朗普关于美国政府可能购买比特币的言论。”Moreno对Decrypt表示，“不过，比特币现货需求在此前几天已显现增长迹象。”

他还表示，从历史数据看，类似的需求增长期过后，比特币在随后两个月的涨幅中位数为23%。

华盛顿对加密货币态度转暖

本周早些时候，特朗普在白宫与加密行业和金融业高管会面时，呼吁国会通过一个“公平版本”的《清晰法案》。该法案将为数字资产建立联邦监管框架，并明确商品期货交易委员会（CFTC）与证券交易委员会（SEC）各自的职责。

不过，对比特币而言，直接影响可能有限。

“比特币在美国已经拥有相对较高的监管确定性。它被广泛视为大宗商品，现货ETF已经确立，机构准入渠道也已存在。”Moreno表示，“《清晰法案》不会像对许多其他加密资产可能产生的影响那样，从根本上改变比特币的可投资性。”

Zhang表示，特朗普推动市场结构立法，也在改变投资者对监管风险的定价方式。

“在特朗普再次敦促国会通过加密货币市场结构立法后，监管风险溢价正被重新定价至更低水平。”Zhang说。她补充称，更明确的规则使机构更容易承销相关敞口。

美国众议院已于7月通过《清晰法案》，但该立法在参议院仍陷于停滞，参议院预计将于9月重新审议该法案。CFTC主席Michael S. Selig周四表示，他已指示机构工作人员在委员会现有职权范围内研究加密货币市场结构规则。

空头遭受重挫

需求与市场情绪的转变，令押注比特币下跌的交易员在价格走高之际暴露于风险之中。当亏损耗尽交易员的保证金时，交易所会强制平掉杠杆仓位，此即爆仓；由于平掉空头需要买回资产，一波接一波的强制回补会直接推动价格上涨。

Zhang估计，两到三天内有超过40亿美元的加密货币空头仓位被强制平仓，其中某一24小时时段内约27亿美元，次日另有12亿美元。

“据报仅比特币空头在最初的轧空行情中就达约27.5亿美元。”她说，“这是近期加密货币历史上规模最大的强制空头回补事件之一。”