比特币周四升破72,000美元,自周一以来累计上涨近15%,触及6月以来最高价格,期间超过30亿美元的加密货币空头仓位遭到清算——这是至少2021年以来比特币空头仓位的最大规模清算。清算是指当亏损耗尽交易者保证金时,交易所强制平仓杠杆持仓的情形;而退出空头仓位所需的被动买入本身也可能加剧上行压力。

这轮上涨清算了数十亿美元的看跌押注,但分析师表示,该加密货币若要继续攀升,还需要新的买家入场。现货比特币ETF——即2024年1月获美国证券交易委员会(SEC)批准上市、持有实际比特币、此后成为机构敞口主要渠道的美国上市基金——周三流入5.17亿美元,创5月以来最大单日流入;数字资产投资产品整体本周以来已吸引约13亿美元资金。

分析师指出,财政部购债、政策消息以及一轮大规模轧空行情是推动此轮上涨的因素。随着轧空行情大体耗尽,市场注意力正转向现货需求、技术点位和国债收益率。

宏观催化剂

CryptoQuant研究主管Julio Moreno将此轮涨势归因于美国财政部买入长期国债——市场将其解读为流动性增加——以及唐纳德·特朗普总统暗示美国政府可能购买比特币。自2024年以来,财政部一直将针对存量旧证券的定期回购计划作为流动性管理工具。

“如果在宏观事件的初步影响过后,现货需求继续增长,此轮涨势可能得以持续,”Moreno对Decrypt表示。“从正式判定来看,我们仍处于熊市,因此价格回调是有可能的,尤其是在此次突然上涨之后。”

Moreno表示,他正在关注比特币的365日移动均线(目前约在83,000美元附近),以及CryptoQuant的盈亏指数和牛市评分,这两项指标均尚未转为看涨。

“要确认牛市是否已经开启,我正在关注CryptoQuant的盈亏指数,特别是它能否向上突破其365日移动均线,目前尚未突破,”Moreno说。“此外,CryptoQuant的牛市评分仍处于熊市模式,我在等待它切换至牛市区域。”

技术面改善,风险犹存

Nansen高级研究分析师Nicolai Sondergaard表示,比特币重新收复69,000美元附近的200日简单移动均线后,技术面已有所改善。比特币目前还较其20日和50日移动均线高出约8%,其用于追踪价格趋势变化的动量指标MACD也已转为看涨。

“关键水平是69,000美元附近的200日简单移动均线,守住其上方可使突破保持有效,而若收盘重新跌回其下方,则将意味着突破失败,”Sondergaard对Decrypt表示。“上方来看,近期高点约72,824美元是直接阻力位。”

不过,Sondergaard警告称,此轮上涨很大程度上由清算而非持续买盘推动,一旦轧空行情结束,比特币将面临脆弱性。他表示,市场仓位情况依然分化,不过在去中心化永续期货交易所Hyperliquid上,巨鲸和公众人物的净多头仓位分别为2,790万美元和3,390万美元。

“最大的风险在于,这只是一次轧空引发的急涨,而非新增的持续买盘,”他说。“一旦强制回补耗尽,薄弱的后续买盘可能令行情迅速反转。”

Sondergaard提醒,“该叙事的任何逆转,或更广泛的避险情绪,都可能令涨势迅速停滞。”

轧空动态与国债收益率

加密货币交易公司Lo:Tech的研究员Adam McCarthy同样将此轮走势归因于财政部扩大的回购计划以及轧空行情。他指出,周三涨幅的一半以上是在短短一小时内完成的,当时交易者被迫退出一边倒的空头仓位。

“财政部扩大回购给了市场重新定价的理由,但周三涨幅的一半以上来自一小时内一边倒空头仓位被强制清理的时刻,”McCarthy对Decrypt表示。“这股燃料已经耗尽,因此下一波上涨必须靠买入,而非轧空。”

McCarthy表示,他正在关注30年期国债收益率——尤其是其是否会重新逼近5.3%——以及加密货币资金费率,即让永续合约价格锚定于现货价格的定期支付,以寻找持续买盘的迹象。

“在加密市场,要看资金费率是否开始显示真正的多头溢价,因为那才是真实买入的样子,”他说。

McCarthy警告称,曾助力推动比特币走高的空头仓位已基本被清除。

“空头基础已大体清除,且没有任何力量取而代之,因此推动我们走到这里的行情无法重演,”McCarthy说。“而且,如果做市商如我们所料在70,000美元处于短gamma敞口,那么放大上涨过程的对冲也会放大下跌过程。”

更为看涨的观点

Bitwise研究分析师Ishmael Asad则更为乐观,他称此轮涨势是迄今为止比特币已见底的最有力迹象。他指出,财政部扩大的债券回购、SEC拟议的加密资产监管框架以及本周的白宫加密货币峰会是催化剂。

“在经历这波急涨之后,我不预期行情从现在起以同样的速度延续,”Asad对Decrypt表示。“但我会将此轮走势视为我们迄今为止所见过的、底部已成的最有力确认。”

Asad表示,大部分潜在利空——包括《清晰法案》今年未能通过以及可能的加息——已被市场消化,不过重返牛市仍需额外的催化剂。《清晰法案》是一项市场结构法案,将在SEC与商品期货交易委员会(CFTC)之间划分数字资产的监管职责。

“随着我们展望下一个里程碑——例如参议院可能于9月就《清晰法案》进行表决——未来几个月市场很可能横盘整理或进一步走高,”他说。

区间震荡预期

CoinShares研究主管James Butterfill同样预计市场环境将保持有利,但他表示,比特币更可能在区间内交易,而非进入持续突破。

“这轮上涨主要是一个宏观故事,而非加密货币特有的故事,”Butterfill对Decrypt表示。

据Butterfill介绍,近期的通胀和就业数据削弱了市场对美联储进一步收紧政策的预期,同时大型比特币持有者已停止抛售并重新开始积累。

“我们预计这种建设性背景将持续,但我们目前会将市场定性为区间震荡而非持续突破,因为大型持有者的积累规模尚未达到足以暗示突破的水平,”他说。

Butterfill表示,比特币升破200日移动均线已改善技术面,80,000美元如今是需要关注的关键水平。

“上行方面,美国80,000美元区域仍是重要边界,若要果断突破该水平,可能需要美联储更明确地确认政策风险已远离进一步收紧,”他说。

Butterfill补充道,货币政策仍是最大风险。他指出,持续的通胀可能迫使美联储在更长时间内维持紧缩政策,从而逆转支撑比特币涨势的流动性环境。

“由于大型持有者的积累规模仍然有限,市场缺乏通常支撑持久突破的信心深度,”Butterfill说。