比特币创2021年以来最强第三季度表现，从2026年低点中复苏

比特币第三季度在经历了春季的严厉抛售后开局不利，但此后已成为该资产五年来最好的第三季度表现。根据 Coinglass 追踪的季度回报数据，比特币本季度截至目前上涨近11%，创下自2021年以来最强的第三季度表现——2021年同期该资产在相同三个月内上涨了约25%。此后的年份中，没有任何一个第三季度接近这两个数字——考虑到第三季度通常是比特币表现较弱的阶段（2022年、2023年和2024年的第三季度回报均为持平或负值），这一差距值得关注。

严酷的春季为反弹铺路

第三季度是在深度回调的背景下开启的。在春季的一段惨烈下跌中，比特币单周跌幅超过19%，30天内跌幅超过26%，跌至2026年的最低水平。在低谷时期，超过一半的流通比特币处于亏损状态。Bitcoin.com News 追踪到该资产较其2025年10月周期高点126,209美元下跌了整整50%，当时看涨催化剂如交易所交易基金（ETF）需求——主要由2024年1月推出的BlackRock、Fidelity等基金推动，重塑了机构对该资产的准入——以及机构积累，与包括宏观紧缩和长期持有者获利了结在内的看跌力量相互碰撞。\n
从那个低点开始，比特币已经实现了有意义的回升，使得2026年的反弹值得关注，尽管其百分比涨幅仍小于2021年。

7月推动了本季度的涨幅

第三季度的强势主要集中在7月，当月比特币上涨约9.8%——这是大约一年以来最好的单月30天表现。7月反弹的突出之处在于其驱动力：与此前由大量现货比特币ETF资金流入推动的反弹不同，此次上涨在很大程度上"没有华尔街的帮助"，表明买盘压力更多来自现货和衍生品市场，而非新一轮机构配置。

历史上，建立在广泛ETF积累基础上的反弹往往能够吸引持续的跟风买盘，而更多由空头回补或较薄的现货需求驱动的反弹，一旦动能消退，可能更快瓦解。

比特币在8月初约以64,040美元进入，此后在64,500美元区间找到支撑，上周以来一直交易在65,000美元上方，处于一个窄幅但稳定的区间内——与定义第二季度的剧烈波动形成对比。

挖矿经济学提供价格锚点

比特币挖矿板块提供了观察市场当前压力水平的另一个视角。在该资产交易价格接近63,500美元的情况下，矿工大致处于其生产成本线，意味着进一步的下行风险将推动部分运营接近盈亏平衡甚至更糟。2024年4月的减半将每个区块的挖矿奖励从6.25降至3.125比特币，在整个周期中压缩了挖矿利润率，使这一盈亏平衡阈值比以往年份更加脆弱。从历史来看，价格徘徊在矿工盈亏平衡水平附近时往往起到一个粗略的底部支撑作用，因为无利可图的矿工被迫抛售的倾向会逐渐减弱。然而，同样的动态也限制了市场对反弹在没有新催化剂的情况下大幅走高的热情。

8月季节性逆风隐现

笼罩第三季度涨幅的更大问题是季节性因素。从历史来看，8月一直是比特币表现较弱的月份之一。自2013年以来，8月的平均回报率仅为+1.12%，而中位数回报率更接近-7.49%，反映出少数几个强劲的8月拉高了平均值，尽管大多数年份以负收益告终。仅有两个此前的8月录得了显著涨幅——2013年约+30%和2021年+13.8%——这意味着历史基准概率倾向于盘整或回调，而非7月涨势的延续。9月在历史上同样表现平淡，表明第三季度后半段很少带来持续的上涨。

在8月之前流传的预测指出，本季度晚些时候可能出现向55,000–60,000美元区间的大幅回调，其驱动因素包括估值指标恶化——如MVRV Z分数（一种将比特币市场价值与其已实现价值即所有币种的合计成本基础进行比较的指标）进一步深入负值区域——以及更广泛的宏观忧虑。如果这一情景成为现实，它将在本季度结束前抹去第三季度当前涨幅的很大一部分。

来源：Bitcoin.com News 经 CryptoNews.net