Bitcoin 现货交易量降至 2019 年以来最低，Glassnode 报告称
要点速览
- •根据 Glassnode 2026 年 7 月 29 日发布的 weekly on-chain report，以币计价的 Bitcoin 现货交易量已降至 2019 年以来最低。
- •自 2026 年 2 月以来，三个月期 Bitcoin futures basis 持续低于 2 年期美债收益率，这只是记录中的第二次如此长期的情况。
- •截至 2026 年 7 月 29 日当周，美国现货 Bitcoin ETF 资金流转为 $29.3 million 净流出。
- •尽管交易活跃度低迷，Bitcoin 在 2026 年 7 月仍上涨 9.3%，录得自 4 月以来的首个正增长月份。
- •2026 年 7 月 31 日 Crypto Fear and Greed Index 为 25，处于 Extreme Fear，显示即便资产当月上涨，市场情绪依然谨慎。
根据链上分析公司 Glassnode 的说法，Bitcoin 现货交易量已降至 2019 年以来的最低水平，这表明尽管加密货币价格仍徘徊在 $64,000 附近，市场的即时参与度已经变得非常稀薄。该研究机构还结合 Bitcoin 三个月期 futures basis 中一个不寻常的衍生品信号，指向一个“在等待而不是交易”的市场。
为什么 Bitcoin 现货交易量会跌至多年低点
现货交易量衡量的是 Bitcoin 在交易所之间真实成交的数量，而不是在衍生品市场中结算的杠杆押注。当这一指标下降时，买卖双方之间流动的币更少，通常反映出信心减弱以及交易紧迫性下降。
Glassnode 在 2026 年 7 月 29 日写道，根据其 weekly on-chain report，以币计价的 Bitcoin 现货交易量已跌至 2019 年以来最低水平。这意味着当前活动水平已低于该资产类别在过去五年扩张过程中所见的水平——期间 Bitcoin 的市值从 2019 年初不足 $200 billion 增长到远超 $1 trillion，因此，如今相同规模的币转手量在整体市场中的占比要小得多。
交易所层面的情况也强化了同样的主题。Glassnode 报告称，存款和取款合计构成了过去三年中最安静的 Bitcoin 流动之一，而自 2026 年 7 月初以来，交易所余额整体基本持平。
实时市场数据也与这种低活跃背景相符。根据 CoinGecko 的数据，Bitcoin 在 2026 年 7 月 31 日报 $63,677，24 小时跌幅约为 1.9%，24 小时成交量约为 $26.0 billion。
市场情绪同样偏谨慎。根据 Fear and Greed Index，2026 年 7 月 31 日该指数为 25，被归类为 Extreme Fear，尽管 Bitcoin 当月仍录得上涨。
Glassnode 表示，以币计价的 Bitcoin 现货交易量已降至 2019 年以来最低。自 2 月以来，三个月期 futures basis 的收益一直低于 2 年期美债收益率，这只是记录中的第二次如此长时间的持续低于。现货活动疲软与交易所余额持平，指向的是参与问题，而不仅仅是价格波动。
这里的解读刻意保持窄化。低成交量本身并不天然偏多或偏空；它只是表明市场参与者在退出，而一旦参与者回归，往往会先于更剧烈的波动出现，不过这种变化的时间点并不会由数据本身给出。
Glassnode 的 futures basis 信号为图景补充了什么
三个月期 futures basis 衡量的是期货价格相对于现货价格的年化溢价，本质上是交易者通过持有 Bitcoin 并对冲空头期货所获得的收益。它是衡量交易者愿意为杠杆做多敞口支付多少的直接指标。
Glassnode 表示，自 2026 年 2 月以来，这一 basis 的收益一直低于 2 年期美债，而在记录中只有另一段时间同样持续这么久：从 2022 年 8 月到 2023 年 1 月——那段时期与交易所 FTX 的崩溃以及加密熊市最深阶段相重合。当美债收益高于加密 carry trade 时，资本几乎没有动力去追逐 Bitcoin 杠杆。
这种宏观到衍生品的联动是本报告最具辨识度的部分。Glassnode 指出，在 7 月 29 日 FOMC 决议前，自 2026 年 4 月以来 2 年期美债收益率一直高于 federal funds rate，使现金和政府债务比 Bitcoin 仓位更具竞争力。
“有现金可以拿来等待，结果相当一部分资金看起来确实在等待，”Glassnode 的 Frederik Theissen 在报告中写道。
“有现金可以拿来等待，结果相当一部分资金看起来确实在等待，”Glassnode 的 Frederik Theissen 在报告中写道。
现货需求与衍生品仓位之间的对比传递出一致的信息：两者都较为低迷。疲弱的现货交易量显示流动的币很少，而收益偏低的 basis 则表明杠杆交易者正在退场。
ETF 渠道也同步降温。BeInCrypto 报道称，美国现货 Bitcoin ETF 的周度资金流从 $197.4 million、$75.7 million、$33.8 million 逐步放缓，随后在截至 2026 年 7 月 29 日当周转为 $29.3 million 净流出。
这种走弱与该产品更广泛的趋势相呼应，此前美国现货 Bitcoin ETF 出现了自推出以来首个半年度净流出。这意味着年初时的局面已经发生变化——当时同一批基金曾以每周 $197 million 的净流入结束连续八周的资金外流。
低迷并未阻止 Bitcoin 上涨。BeInCrypto 报道称，该资产在 7 月上涨 9.3%，这将是自 2026 年 4 月以来的首个上涨月份，而这轮反弹建立在异常稀薄的成交量之上。
更广泛来看，衍生品仓位整体仍然偏淡，这延续了 7 月期权到期后的状况：当时有 23,000 BTC 到期，put-call ratio 为 0.97。综合来看，现货、ETF 和 futures 数据描绘出一个即便价格缓慢走高、结构却已明显变薄的市场。
免责声明：本文仅供信息参考，不构成金融或投资建议。加密货币和数字资产市场风险较高，在做出决定前请始终自行研究。