比特币的复苏努力正遭遇新障碍：据Glassnode在X上周三发布的报告，过去30天内约有142亿美元稳定币供应退出流通。这是2022年以来最剧烈的月度收缩，且恰逢买家艰难阻止跌势之际。

稳定币是与美元等法定货币挂钩的代币，持有交易者通常在建立下一个仓位前存放在加密市场中的资金。当供应萎缩时，部分资金已被套现，而非回流至加密资产。Tether交易价格略低于其1美元锚定价，令市场情绪更加不安。Glassnode指出，稳定币供应恢复增长将为交易者提供具体的观察指标。

这一幕与2022年6月颇为相似，当时约300亿美元在30天内从稳定币供应中消失。比特币最终在当年11月跌至15,500美元。

股市回暖之际，近期买家被套

比特币在74,000美元附近徘徊，正处于Glassnode一周前标注的73,000至76,000美元麻烦区间之内。价格也低于过去155天内买入投资者的75,600美元平均持仓成本。

这一较新群体已从9月高点时几乎全员盈利，转变为仅有35%仍持有浮盈，而当前离场的投资者平均实现小幅亏损。

任何反弹还面临一个结构性难题：近期购入的代币中约三分之二是在更高价位买入的，分布于8月至10月间形成的三个需求密集区，上限高达83,600美元。一波反弹将使许多投资者回到盈亏平衡点，部分人可能选择离场。

不过，最近一批买入集中在62,000至66,000美元之间，对应比特币8月的最低价。

数据并未表明整体牛市已经终结。9月创下了高于比特币2025年高点的新峰值，且市场相对6月近58,500美元的低点仍保持涨幅。重新站上77,500美元——Glassnode所称的"真实市场均值"——将使近期一半的买入重回盈利状态。

自11月5日以来，加密市场和股市的抛售压力沉重，但自11月9日起，标普500指数和纳斯达克100指数均已收复至大选前收盘水平之上。比特币在11月10日通胀数据公布后再度下挫，目前较大选前收盘价低5%。

利率预期仍是关键变量。作为市场利率走向风向标的两年期美国国债收益率为4.75%，而美联储政策利率为4%，75个基点的利差表明市场预期美联储将进一步加息。这一差距远不及2022年6月观察到的244个基点，且自10月以来持续收窄。

ETF投资者撤退，大型钱包谨慎买入

在美国上市的比特币ETF——持有比特币并像股票一样在证券交易所交易的基金——在20个交易日内录得16亿美元流出，据Glassnode 11月9日的数据，已突破15亿美元的流出关口。

美国现货买家并不急于入场救市。Glassnode的Coinbase溢价指标衡量在Coinbase交易BTC与在海外交易的价格差异，并针对Tether的交易折价进行了调整，因此数据不会失真。整个始于9月的下跌过程中，该溢价一直低于零，创下2月以来的新低。Glassnode写道："在过去的反弹中，溢价为正值，因为美国买家愿意为比特币支付溢价。如今则不然。"连续数周的正值将表明需求回归。

不过，期货交易者制造了一个有趣的局面。比特币持续的下跌已在当前价位附近清除大量杠杆多头仓位——即亏损超过抵押品后交易所强制平仓的交易——减少了另一轮即时清算连锁反应的"弹药"。最大的未触及下行清算池远得多，位于59,500至62,600美元之间。

与此同时，尽管比特币下跌约15%，期货未平仓合约——即仍未平仓的合约总量——已重建至9月峰值水平，暗示可能出现新的空头押注。若价格上涨，押注下跌而被套的交易者可能不得不买入比特币以平仓，上方最大的清算密集区位于87,500美元附近。

交易所的实际挂单情况同样好坏参半。自11月5日以来，在Binance和Coinbase测量的每一个小时内，比特币价格5%范围内的买单都超过卖单。最密集的买盘集中在68,000至72,500美元之间，而通往84,000美元的攀升途中相对较少有订单阻挡，除近处的卖家外。但这些买单并非稳定的买家——部分订单在下跌期间被撤销，随后又重新挂出。

买入集中在较大的钱包中。持有100至1,000枚BTC和1,000至10,000枚BTC的地址是上周在Glassnode按规模加权的增持指标中得分超过0.5的仅有的两组群体，而两者在整个10月大多在卖出。持有不足1枚BTC的钱包、持有超过10,000枚BTC的最大持有者以及介于其间的所有群体仍在削减持仓。这两个大钱包群体在9月底也曾尝试买入，随后再度改变方向。

来源：Cryptopolitan