比特币在七天内上涨23.2%，同期黄金攀升、美元走弱，令“货币贬值交易”重新受到关注——即通过买入稀缺资产，以对冲通胀以及美元等货币购买力下降的风险。

美国财政部表示，将把长期政府债券的计划购买规模至少扩大一倍。分析师表示，美元和长期国债持续承压，将强化“财政信誉交易”的论据——这一说法用于描述市场似乎因公共财政面临的潜在压力而要求更多补偿的情形。

在美国财政部宣布扩大长期债券回购后，比特币突破持续数周的62,000美元至67,000美元区间，周五升破77,000美元。与此同时，根据CME Group的数据，黄金攀升至4,661美元。

“比特币与黄金同步上涨23%，而正值美元疲软、美债收益率高企之际，这反映出机构情绪的微妙转变，”Bitget Wallet研究分析师Lacie Zhang对Decrypt表示。

Zhang表示，债券收益率高企与比特币和黄金上涨同时出现，这种不寻常的组合表明市场对美国财政前景的担忧正在加剧。

她补充道：“比特币不再单纯作为高贝塔风险资产进行交易，而是越来越多地与黄金共享叙事空间，成为对冲结构性法币贬值的数字化工具。”

Nansen高级研究分析师Jake Kennis表示，这些走势与对债务和美元的担忧相符，但并非决定性证据。

“BTC与黄金同涨、美元走弱，这与货币贬值和财政信誉担忧相符，也就是经典的‘硬资产’对冲交易，”Kennis对Decrypt表示。“但美元走弱伴随收益率高企，也可能反映期限溢价上升、通胀不确定性或增长预期变化，而非单纯对国债失去信心，因此目前这种相关性只是提示性信号，而非证明。”

上周华盛顿方面对加密行业友好的进展也提振了市场情绪，总统唐纳德·特朗普敦促国会通过“公平版本”的《清晰法案》（Clarity Act）。与此同时，美国商品期货交易委员会（CFTC）主席Michael Selig表示，该机构正在制定加密市场结构规则，以防立法进程陷入停滞。

比特币突破67,000美元还引发轧空行情，空头交易者被迫回补买入。据CoinGlass数据，本轮上涨期间有超过40亿美元的空头头寸被强制平仓。

不过，Zhang提醒，这轮上涨仍可能反映的是短期仓位布局，而非资金长期远离美元的趋势。

她表示：“要区分真正的系统性‘对美元投反对票’与流动性驱动的上涨，需要密切观察实际收益率和衍生品仓位。”

她补充道：“如果[国债通胀保值证券]的实际收益率居高不下，而期货未平仓合约领先于现货需求，那么这轮走势可能反映的是战术性仓位调整，而非对法币的永久性结构性撤离。尽管如此，随着机构准入不断扩大，比特币兼具宏观对冲工具与科技投资标的双重身份正在持续巩固。”

在Kennis看来，真正的财政信誉交易将表现为比特币和黄金持续上涨、美元持续走弱、长期风险溢价上升以及长期国债表现落后，并可能伴随通胀预期升高。

他说：“流动性驱动的上涨则会跟随美联储宽松预期以及股票和信贷等更广泛的风险资产，而机构需求或加密行业特有的需求则会体现为BTC ETF资金流入、链上积累，以及BTC跑赢其他宏观对冲工具，而非仅仅与黄金同步波动。”