比特币 [BTC] 最新反弹提升了投资者盈利能力，但历史周期数据显示，市场尚未达到决定性的复苏门槛。

处于盈利状态的比特币供应占比在触及 2026 年最低水平后，从 6 月 30 日的 46.2% 升至 7 月 21 日的 58%。在此期间，随着 BTC 从 50,000 美元中段回升至 60,000 美元区间，超过 10% 的流通供应重新进入已实现盈利状态。

不过，截至发稿时，该指标已回落至 55.2%。盈利供应量追踪的是当前价格高于其上一次链上移动价格的币量占比，是衡量市场中有多少筹码处于未实现收益状态的有用指标。

当前水平仍低于此前熊市复苏阶段所见的盈利读数。以往复苏阶段至少达到 64%，而此前周期高点约为 69%、64%、83% 和 77%。

长期持有者仍在增持，而短期持有者继续在接近其成本基础的位置卖出。短期持有者花费输出利润率，即 STH SOPR，目前为 1.0。接近 1.0 的读数表明，短期持有者平均而言是在盈亏平衡附近花费其币，而不是在大幅盈利或亏损状态下卖出。

综合来看，这些状况表明抛售压力正在缓解。即便如此，比特币盈利供应量仍需突破 60% 至 65% 区间，其结构才会类似于以往周期中更强的复苏模式。

巨鲸盈利能力支撑复苏背景

尽管比特币整体盈利能力尚未回到与早期复苏周期相关的水平，但当前巨鲸趋势显示，市场表层之下的信心正在增强。

随着价格反弹，更多投资者在短暂陷入亏损后重新恢复盈利。持有 100 至 1,000 BTC 的地址重新进入未实现盈利状态，这一变化值得关注，因为重新获得盈利的投资者必须决定是兑现收益，还是继续持有。

目前，数据似乎指向继续持有。最大的巨鲸群体在整个下跌过程中保持盈利，盈利能力仅出现小幅下降。这一行为表明，巨鲸正在避免在当前水平进行显著的筹码分配。

类似模式曾出现在 3 月和 4 月，当时巨鲸盈利能力的恢复先于短期上涨。不过，从历史上看，当巨鲸盈利能力与持续积累相结合时，其重要性会更高。

因此，下一阶段的关键不再只是巨鲸是否重新盈利，而是它们是否继续将币留在交易所之外，而不是锁定收益。与交易所相关的资金流仍然重要，因为大额转入交易平台可能预示潜在供应进入市场，而持续持有则可能降低即时卖方压力。

价格走势仍是关键考验

比特币近期回调并未否定其正在改善的链上背景。相反，BTC 在从 62,000 美元低位区域上涨至接近 66,700 美元后进入盘整，这表明买方继续吸收来自近期重新盈利持有者的供应。

价格持续守住 64,000 美元区域，使短期结构保持完整。截至撰写时，相对强弱指数（RSI）接近 51，而 MACD 已趋于平稳。这些指标指向动能降温，而不是抛售压力增强。

若失守 64,000 美元水平，将削弱这一结构，并增加更深度获利了结的风险，随后买方才可能再次尝试向接近 66,700 美元的阻力位推进。

比特币盈利能力正在改善，但仍低于确认此前牛市复苏的历史水平。BTC 巨鲸持有模式和具韧性的价格走势继续支撑复苏背景，而 64,000 美元仍是近期需要关注的关键水平。