据CoinShares称，比特币价格复苏不太可能让专注AI的矿工重新进行哈希运算挖矿。该公司认为，为期15年的数据中心租约和已取消的挖矿硬件订单，已使行业转向人工智能和高性能计算（HPC）工作负载的趋势基本具有结构性。

CoinShares将从比特币挖矿转向AI重新定义为GPU相关算力的长期重新配置，而非对比特币价格的周期性反应。该结论出现在该公司的《比特币挖矿报告｜2026年第二季度》中。报告于2026年9月15日发布，署名Luke Nolan。CoinShares表示，由于部分站点已签订长期租约，且部分挖矿硬件订单已被终止，BTC复苏不太可能逆转这一转型。

该公司将这一观点表述为一项评估，而非保证会发生的结果。CoinShares认为回归挖矿“不太可能”，但并非不可能；其理由主要适用于已将基础设施实际投入AI租户的运营商。这一结论涉及通电兆瓦数和算力的配置，并不意味着所有上市矿企都会放弃比特币。

转型背后的经济因素

CoinShares估算，AI每兆瓦年化利润约为150万美元，而比特币挖矿每兆瓦约为50万美元。这些是报告中的估算，并非经过独立审计的盈利数据。不过，这一约三倍的差距有助于解释，为何通电容量可能转向AI推理和HPC租户。

每兆瓦预计年化利润：

• **AI：**约150万美元
• **比特币挖矿：**约50万美元

CoinShares还报告称，Core Scientific支付了4,190万美元，以终止其与Proto的协议，取消约15 EH/s的硬件交付。该公司特定数据源自CoinShares报告，而相关底层文件未在源材料中经过独立核实。

CoinShares估算，2026年第二季度，上市矿企生产一个比特币的税前现金成本加权平均值约为75,500美元，接近报告所引用的当时现货价格。与预计每兆瓦150万美元的AI替代方案相比，这一有限利润空间构成了CoinShares配置分析的基础。

该公司的评估还延续了CoinShares此前的另一项警告，即持续高企的通胀或顽固性CPI可能限制比特币的上涨空间，并持续给挖矿经济性带来压力。

比特币挖矿算力转型

CoinShares表示，至少有35 EH/s计划退出上市矿企群体。该公司将Riot、MARA、HIVE和Bitdeer列为更具灵活性的运营商，因此它们更可能成为重新投资挖矿的来源。按照CoinShares的评估，任何新的比特币挖矿投资更可能来自这些公司，因为它们保留了更大的灵活性。

在AI方面，报告统计的已披露AI和HPC合同金额超过1,000亿美元，而年化AI/HPC收入约为11亿美元。超过4 GW的容量已签约，约550 MW正在产生计费收入。已签约容量与正在计费容量之间的差距表明，AI算力基础设施仍处于多年扩张过程中，并且其建设进度领先于收入曲线。因此，已签约容量转化为可运营并产生计费收入的速度，是衡量报告所述AI/HPC扩张转化为收入速度的重要指标。

比特币价格背景

截至发稿时，比特币交易价格为76,454美元，24小时内下跌2.7%，市值约为1.54万亿美元。在CoinShares报告涵盖的期间，随着BTC从6月低点27,700美元左右反弹至约77,000美元，哈希价格回升至约38美元/PH/s/日。

该报告并未证明比特币价格或矿企股价的任何变动是由其9月15日发布所导致。没有经过核实的特定事件市场反应数据。恐惧与贪婪指数为69，处于贪婪区间，但这只是每日读数，并不能证明市场对CoinShares报告作出了反应。

因此，考虑美联储投票和美国国债收益率等宏观经济因素的市场参与者，应将这一迁移论点视为一项基础设施评估，而非短期价格信号。

更广泛而言，CoinShares的分析显示，越来越多此前用于SHA-256哈希运算的算力，正依据为期15年的AI租约重新配置。这一转变正在强化面向推理和HPC租户的通电、接入电网容量供应，而不是用于链上工作量证明运营。

来源：AI Crypto Core

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