据 BitcoinWorld 援引的衍生品数据，在美联储定于7月底公布利率决议前的数日里，比特币期权交易员已减少下行保护。

Glassnode 数据显示，比特币未平仓合约的看跌/看涨比率已从6月底的0.76降至0.52。这一下降表明，看涨期权（用于押注价格上涨的合约）目前在未平仓头寸中的占比已高于看跌期权，而看跌期权通常被用作下行对冲。未平仓合约反映的是尚未平仓或结算的期权合约，因此该比率提供的是仓位状况的快照，而不是未来价格方向的保证。

看跌/看涨比率显示看涨仓位增加

看跌/看涨比率是期权市场中备受关注的指标，用于比较看跌期权敞口与看涨期权敞口。读数低于1通常表明未平仓合约更多偏向看涨期权而非看跌期权。

当前0.52的比率显示，相较6月底水平，市场仓位已出现明显转变。数据还显示，大型交易员一直在积极累积行权价为70,000美元的看涨期权。此举发生之际，市场正为美联储下一次政策公告做准备；这类宏观经济事件可能通过利率预期、流动性状况和投资者风险偏好影响包括加密货币在内的风险资产。

短期偏斜和波动率仍然较低

短期期权定价显示，交易员并未为一次特别具有冲击性的美联储公告进行布局。一周期25-delta偏斜衡量的是下行保护相对于上行看涨期权的成本，目前已降至约4%。

这一水平明显低于今年夏季早些时候的读数，意味着对于仍希望防范价格下跌的交易员而言，短期对冲成本已经下降。不过，较长期限的指标仍处于较高水平。三至六个月偏斜仍维持在11%至12%的高位，显示市场对防范较长期不确定性的保护需求仍在，相关不确定性可能与宏观经济状况或监管进展有关。

隐含波动率也反映出短期平静与长期谨慎之间的差异。目前一周期隐含波动率为34.3%，而六个月期限为40.8%。更趋平坦的波动率期限结构表明，期权市场并未定价美联储决议后会立即出现重大价格波动。

消息来源援引的分析师提醒称，如果央行的决定或随附的政策声明不同于市场共识预期，防御性仓位的减少仍可能放大突发行情。在下行对冲减少的情况下，利率指引或措辞的意外变化可能对短期市场仓位产生更大影响。

美联储会议前的衍生品仓位

期权市场常被用于评估机构和成熟交易员的仓位情况。近期比特币下行对冲减少表明，许多市场参与者正为美联储会议可能带来的中性或积极结果做准备，例如维持利率不变，或发表被视为鸽派的评论。

对于散户市场参与者而言，保护性仓位变薄可能具有参考意义，因为对冲减少会使市场在美联储释放意外鹰派信息时更容易受到突然波动的影响。相关数据凸显了重大宏观经济事件前后衍生品资金流的重要性，尤其是在货币政策决定影响更广泛风险偏好的情况下。

因此，随着美联储7月利率决议临近，比特币期权交易员已转向更偏看涨期权的仓位。未平仓合约的看跌/看涨比率已降至0.52，短期偏斜已降至约4%，一周期隐含波动率仍低于六个月指标。尽管期权定价显示市场预期近期结果相对平静，但如果美联储公告令市场意外，对冲减少可能提高价格出现更剧烈波动的风险。

期权市场术语

较低的看跌/看涨比率意味着交易员持有的看涨期权相对于看跌期权更多。在比特币期权中，这表明未平仓头寸中更大比例与上行敞口相关，而不是与看跌对冲相关。

美联储的利率决议可能影响比特币期权，因为在重大宏观经济事件期间，加密货币通常会与其他风险资产同步交易。维持利率不变或鸽派语气可能带来不同于鹰派意外的仓位变化，尤其是在下行对冲已经减少的情况下。

25-delta偏斜衡量的是价外看跌期权与看涨期权之间的隐含波动率差异。较低的偏斜意味着下行保护更便宜，而较高的偏斜则反映出市场对防范价格下跌的对冲需求更强。