据 CryptoQuant 创始人 Ki Young Ju 表示，比特币资深交易者正坐拥创纪录的未实现收益，其中一些人可能已经在为下一轮市场底部做准备。CryptoQuant 是一个链上分析平台，用于追踪比特币区块链数据和交易所资金流，以评估市场状况。

Ki Young Ju 在 X 上发布的分析指出，Binance 交易者的未实现收益几乎是 2021 年周期高点的三倍，这使当前周期成为这些长期市场参与者历史上最赚钱的一轮。

他将这一变化主要归因于现货比特币 ETF 的资金流入以及数字资产财库（DAT）公司，这两类买家已成为吸收比特币供应的主要力量。美国现货比特币 ETF 于 2024 年 1 月获得 SEC 批准，累计吸引了数百亿美元的资产管理规模。DAT 公司——即将比特币作为企业财库策略一部分持有的上市公司，例如 MicroStrategy——也同样扩大了比特币持仓，为此前周期中并不存在的机构需求增加了一个层面。

ETF 和 DAT 成为主导买家

Ki Young Ju 解释称，市场已经进入去杠杆阶段，而比特币目前交易在大致与两年前相同的价格区间。与以往周期不同，交易所交易者并未充当退出流动性，ETF 和 DAT 才是。

Bitcoin OG traders just had their most profitable cycle ever. Unlike past cycles, crypto exchange traders were not the exit liquidity. ETFs and DATs were. That structural bid pushed Binance traders' unrealized profits to nearly triple the 2021 top. 🧵 pic.twitter.com/k2zjo2n4vZ

— Ki Young Ju (@ki_young_ju) August 13, 2026

Ki Young Ju 说，这种结构性买盘是推动 Binance 交易者未实现利润升至前所未有水平的关键因素。

当前周期累积的利润已流向期货仓位，同时也有部分持有者在获利了结。这种动态使 BTC 稳定在 Binance 交易者平均买入成本附近。

比特币杠杆率下降，但仍处于高位

Ki Young Ju 还提到了链上 BTC/USDT 期货杠杆率——即期货未平仓合约相对于 USDT 储备的比例——该指标已从 0.5 以上降至约 0.3。

他指出，这一比率仍高于现货比特币 ETF 上市前的水平，而且不太可能回到 ETF 上市前的水平。

“如果 ETF 资金继续流入，期货中的高杠杆可能再次出现，”他表示。

比特币老持有者开始再次买入

Ki Young Ju 还提到比特币 2023 年的周期低点，作为长期积累的证据。

他说，当这项加密货币在 2023 年跌至约 16,000 美元时，长期比特币持有者加大了买入力度，taker 买卖比也显示周期底部出现了市场单买入激增。

据他称，近期 OKX 和其他交易所也出现了类似的市场买入比率飙升，表明部分比特币老交易者可能正在为反弹布局。

“这不应被解读为明确的底部信号，但它是衡量老交易者情绪的一个有用指标，”这位 CryptoQuant 创始人总结道。

这对比特币下一步意味着什么

这一变化表明，比特币的市场结构正越来越受到 ETF 和财库公司的影响，而长期持有者仍是潜在卖压的重要来源。如果老交易者开始为反弹布局，他们的行为可能会提供情绪变化的早期信号——但这仍不足以确认市场底部。

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