要点

• 比特币与纳斯达克比值已下跌62.2%，接近上一轮2021-2022年加密周期录得的68.5%跌幅。
• 62.2%的比值跌幅约为上一周期68.5%比特币-纳斯达克相对回撤深度的90%。
• 随着ETF需求增强，比特币从6月底的约58,500美元反弹至8月的80,000美元上方。
• 美国现货比特币ETF在8月17日至21日期间吸引了19.2亿美元资金流入，为2025年10月以来最强的单周净流入。

比特币相对纳斯达克的表现已回到此前主要加密熊市低谷附近的水平。Rand Group发布、数据来源为The DeFi Report的图表显示，BTC/纳斯达克比值较其最近高点下跌了62.2%。

You've already seen how this ends.

Bitcoin against the Nasdaq has collapsed for the third time in eight years.

It fell 76% in 2018 and the world declared Bitcoin dead. It fell 68% in 2022 and the world said it again, louder. Both times that death was the launchpad for the… pic.twitter.com/VSYCKNddxW

— Rand Group (@randgroup) August 29, 2026 (X post)

当前的62.2%跌幅可与2018年的75.7%和2021-2022年周期的68.5%相比较。虽然本轮收缩幅度较小，但已达到此前市场低点附近所录规模的相当大部分。分析师追踪该比值，是因为比特币历来与科技股高度相关，两者都对流动性状况和风险偏好敏感；比值急剧恶化意味着比特币的表现甚至落后于通常与之联动的股票风险资产。

比特币-纳斯达克比值接近以往熊市极端水平

The DeFi Report于8月5日讨论了该指标，并表示其2026年低点可能在6月30日前后形成。Michael Nadeau指出，62.2%的跌幅约为上一周期68.5%跌幅深度的90%。

然而，62.2%这一数字早在8月初便已流传，这意味着它反映的是当月晚些时候大幅反弹之前的相对疲弱快照。该图表还需注意一个重要区别：它衡量的是BTC相对科技股密集股票基准的表现，而非该资产自身的独立价格回撤。

富国银行投资研究所估计，该加密货币在2017年12月高点至2018年12月低点之间下跌了约83%，随后在2021年11月至2022年11月期间下跌约77%。相比之下，该比值追踪的是两个市场之间的较量，而今年早些时候，这场较量明显倒向了科技股一边。

NYDIG报告称，该加密货币第二季度下跌13.4%，而纳斯达克100指数大涨27.7%。截至7月，该资产年内已下跌32.9%。NYDIG将这种分化归因于结构性需求走弱、流动性收紧以及对数字资产财库公司抛售的担忧。这些压力导致加密资产在成长型股票走强的情况下仍然落后。

比特币8月反弹重新聚焦6月周期低点

6月之后，相对格局发生了变化。比特币从月底的约58,500美元反弹，并在8月期间升破80,000美元，缩小了此前的表现差距。

美国现货BTC ETF在8月17日至21日期间净流入19.2亿美元，为2025年10月以来最强的单周资金流入，在反弹期间增强了需求。2024年1月在美国获批的现货比特币ETF已成为重要的结构性需求渠道，因此其每周资金流数据被视为衡量机构兴趣的指标。

8月26日，The DeFi Report表示，在快速反弹之后，Nadeau的加密市场展望已转向更加看多。8月30日，该资产在早前突破81,000美元后交投于78,200美元附近。

尽管如此，宏观状况仍然重要。美联储主席Kevin Warsh在杰克逊霍尔的讲话强调通胀持续存在，加大了市场对货币政策收紧的预期。纳斯达克指数周五下跌0.52%，而比特币跌幅超过3%。交易员还将9月加息概率从约35%上调至55%以上。

因此，历史对比提供的是背景信息，而非确认信号。BTC的相对落后程度已达到以往熊市极端水平，但62.2%的比值跌幅本身并不能确立底部。6月低点仍是核心参考点。持续的相对跑赢、ETF需求的延续以及更强的流动性，将比单纯的历史比值对比提供更坚实的证据。