根据 theEnergyMag 报道的初步研究，比特币挖矿的年化用电需求在 2025 年 12 月升至约 190 太瓦时，较 2024 年 6 月的 138 TWh 增长 38%。

Cambridge Centre for Alternative Finance 的 Alexander Neumueller 在达拉斯举行的 Energy Investors Forum 上公布了这些数据。Cambridge 预计将在 2026 年晚些时候发布其 Digital Mining Industry Report 第二版。

初步结果还显示，水电已超过天然气，成为比特币挖矿最大的单一能源来源。低碳电力占报告中挖矿能源结构的 59.4%，高于上一项研究中的 52.4%。即便出现这一转变，Cambridge 估算的温室气体排放量仍上升 20%，从约 4000 万吨增至 4800 万吨二氧化碳当量。这一组合很重要，因为比特币挖矿的气候影响既取决于总用电量，也取决于电力来源。

Cambridge: Hydropower Overtakes Natural Gas as Bitcoin Mining’s Largest Energy Source Preliminary data from the Cambridge Centre for Alternative Finance shows Bitcoin mining’s annualized electricity consumption rose 38% from 138 TWh in June 2024 to about 190 TWh in December… pic.twitter.com/VtzLh6ZXVa — Wu Blockchain (@WuBlockchain) July 26, 2026

Cambridge: Hydropower Overtakes Natural Gas as Bitcoin Mining’s Largest Energy Source Preliminary data from the Cambridge Centre for Alternative Finance shows Bitcoin mining’s annualized electricity consumption rose 38% from 138 TWh in June 2024 to about 190 TWh in December… pic.twitter.com/VtzLh6ZXVa

水电占据挖矿用电最大份额

2025 年 Cambridge Digital Mining Industry Report 发现，天然气为受访矿工提供了 38.2% 的电力，是当时最大的单一来源。可再生能源总计提供 42.6%，核电贡献 9.8%。煤炭占比已降至 8.9%，低于 Cambridge 早前 2022 年估算中的 36.6%。

这次初步更新改变了这一排名。水电目前位居天然气之前，不过 Cambridge 尚未发布按各能源来源划分的完整明细。Neumueller 将部分转变归因于对水电资源丰富市场的调查覆盖增强，其中包括埃塞俄比亚。

埃塞俄比亚围绕 Grand Ethiopian Renaissance Dam 提供的低成本电力扩大了比特币挖矿。Crypto.news 此前报道称，随着该国表示支持该行业，埃塞俄比亚比特币挖矿获得 600 MW 电力提升。这一例子也说明了为什么地域覆盖会改变能源结构估算：聚集在大型水电项目附近的矿工，可能会对报告中的水电占比产生实质性影响。

电力需求增长快于排放增长

在两个参考时点之间，比特币挖矿的年化用电量增加了约 52 TWh。年化需求衡量的是，如果 2025 年 12 月的速率持续一年，该网络将消耗多少电力。这并不意味着矿工在 2025 日历年内实际消耗了正好 190 TWh。

由于矿工报告的电力结构碳强度较低，排放增速慢于用电需求增速。Cambridge 的估算仍从约 4000 万吨升至 4800 万吨 CO₂ 当量。更清洁的能源结构放缓了排放增长速度，但未能抵消总体用电量上升的影响。

在测算期间，更多挖矿设备加入网络，提升了总算力。较新的硬件每单位电力可以执行更多计算，但效率提升并未完全抵消哈希率增加。Cambridge 的 Bitcoin Electricity Consumption Index 跟踪价格、交易费用、挖矿设备和网络难度如何随时间影响估算用电需求。

初步数据存在调查限制

Cambridge 的新估算主要基于挖矿公司回复，这些公司代表了全球 Bitcoin 哈希率的略多于一半。更广泛的覆盖为研究人员提供了比第一份报告更大的样本，但最终出版物可能会在 Cambridge 完成进一步核查后修订部分数据。

2025 年报告还警告称，调查参与情况可能扭曲地域估算。美国公司提供了很大一部分回复，这可能高估了该国在全球挖矿活动中的份额。最新报告中水电占比的上升，可能部分反映了对埃塞俄比亚以及其他更依赖水力发电市场中矿工的覆盖改善。

Cambridge 早前的研究使用基于调查的方法估算排放量为 3980 万吨。另一种基于地点的模型给出了高得多的估算值，为 6960 万吨。这一差异表明，结果取决于对挖矿地点、电力合同、电网结构以及搁置能源或放空燃烧能源使用情况的假设。

矿工探索 AI，但部署仍有限

这项新调查还研究了比特币矿工是否正在将电力容量转向人工智能和高性能计算。约 10% 的受访者表示，他们已经将部分电力分配给 AI 或加速计算服务。其余矿工中超过 40% 表示正在积极探索这一选项。

Neumueller 提醒称，“intent to look into it is not commitment to deploy.” AI 数据中心需要昂贵的网络、冷却和可靠性系统，而基础比特币挖矿站点可能并不具备这些条件。当电价上涨时，矿工可以迅速降低比特币负载，而 AI 客户通常需要稳定供电和更强的服务保障。

不过，近九成受访者预计 AI 和 HPC 多元化将在未来几年取得进展。正如 crypto.news 报道，上市矿企已经宣布了超过 700 亿美元的 AI 和 HPC 合同，以寻求比比特币生产更稳定的收入来源。

这一转变已经体现在部分公司业绩中。TeraWulf 在 2026 年第一季度来自 HPC 托管的收入超过了比特币挖矿收入。该公司报告 HPC 服务收入为 2100 万美元，而数字资产挖矿收入不到 1300 万美元。

Cambridge 的发现指出，两项变化正在同时发生。比特币挖矿正在消耗更多电力，而水电和其他低碳来源在报告能源结构中的占比更高。挖矿公司也在评估其电力连接和站点能否支持 AI 服务。Cambridge 的完整报告预计将在 2026 年晚些时候提供详细能源分解和最终方法论。