随着比特币矿企寻找新的收入来源,它们正将数十亿美元投入人工智能(AI)和高性能计算(HPC)。这一新收入线的追寻源于2024年4月的减半,该事件将矿工获得的每个区块补贴从6.25 BTC削减至3.125 BTC,压缩了整个行业的利润率。BlocksBridge Consulting的最新数据显示了这一转型已变得多么昂贵。该公司《Miner Weekly》通讯中的数据既揭示了资本支出的规模,也揭示了其迄今为止带来的仍然狭窄的收入基础:一个由15家公司组成的群体在其2026年最新报告期内的资本支出达307亿美元,而9家可比比特币矿企在支出51.1亿美元后,于今年上半年实现了3.412亿美元的AI与HPC收入。

比特币矿企推高2026年资本支出

根据该通讯,受TheEnergyMag跟踪的12家上市矿业公司在2026年上半年的净现金资本支出达68.7亿美元。这一数字已超过2025年全年的65亿美元。

这一加速与更广泛的AI基础设施热潮相呼应:在竞相扩充数据中心容量的过程中,规模最大的云服务提供商公布的季度资本支出合计已达数百亿美元。

当Applied Digital、CoreWeave和Nebius被纳入名单后,支出的规模更加令人吃惊。由此形成的15家公司集团在其2026年最新报告期内的资本支出总额达307亿美元,比2025年全年录得的215.3亿美元高出42.6%。

CoreWeave与Nebius合计贡献了该总额的近75%。两者都不是比特币矿企:CoreWeave是一家专业GPU云运营商,Nebius则是一家AI基础设施公司,这也是其预算远超名单上前矿企的原因。CoreWeave在2026年前六个月花费141.2亿美元购置物业和设备,Nebius则在物业、设备和无形资产上投资了81.3亿美元。

在名单上的前矿企和矿业公司中,资本支出由TeraWulf以16.1亿美元领先,其次是Applied Digital的15.8亿美元、Core Scientific的11.8亿美元以及Cipher的9.115亿美元。

AI收入增长,但差距依然巨大

矿企的AI转型正开始带来更多收入,但与该转型所消耗的资本规模相比,这些金额仍然有限。

在9家拥有可比第一季度/第二季度数据的矿企中,AI云、HPC和托管(colocation)收入环比增长52%,从第一季度的1.354亿美元升至第二季度的2.058亿美元。

Core Scientific领跑收入增长

Core Scientific录得该群体中最大的百分比增幅,其托管收入总额达1.367亿美元,高于上一季度的7750万美元。这项业务依据与CoreWeave签订的多年期HPC托管合同运营,而CoreWeave正是该群体资本支出榜上居首的公司。TeraWulf的HPC部门收入从2590万美元增至3190万美元,Bitdeer的AI云部门则从370万美元扩张至1400万美元。

尽管出现增长,资本与收入之间的差距仍然巨大。今年上半年,这9家可比矿企报告的AI与HPC合计收入为3.412亿美元,而资本支出总额为51.1亿美元。这意味着资本支出目前约为其新增AI相关收入水平的15倍。

AI基础设施需要巨额前期投入

从挖矿向AI基础设施的转型并非仅仅是对电力资产的重新利用。虽然这些矿业公司可能已经持有电力合同以及土地或电网连接,但AI设施需要全面升级:变电站、建筑、先进冷却系统、网络系统,以及在某些情况下价格高昂的GPU。

此外,这些收入往往到账晚于支出。资本先被用于建设和设备采购,而收入通常只在产能投入运行并获得验收之后才开始产生。

如今比特币矿企在AI和HPC方面面临的问题是,这些规模大得多的收入能否跟上已投入基础设施的数十亿美元。下一轮季度财报将显示,随着更多合同产能上线,52%的环比收入增长能否延续,以及15比1的支出差距是否会开始缩小。