比特币矿工费用收入占比降至近十年低点，算力下降33%

比特币（BTC）交易费用目前仅占矿工总收入的0.69%，为约十年来未见的水平，与此同时，大型矿企正加速转向人工智能（AI）和高性能计算（HPC）。费用收入持续处于接近历史低位，尽管比特币的长期安全模型假设交易费用将逐步取代不断减少的区块补贴，成为矿工继续维护网络安全的主要激励。

链上分析平台Glassnode报告称，费用在矿工收入中的占比仍接近十年低点，曾在4月跌至仅0.52%。Glassnode联合创始人Rafael Schultze-Kraft指出，费用占矿工收入的比例近一年来一直低于1%。

"上次费用占比如此之低时，比特币价格还不到400美元，"他在X上表示。

矿工对区块补贴的依赖日益加深

随着交易费用收入减少，矿工越来越依赖固定的区块补贴——即每个区块挖出后奖励的新铸造BTC，目前为3.125 BTC。该补贴水平由2024年4月的减半设定，将每个区块的奖励从6.25 BTC削减。减半大约每四年发生一次，并将持续降低补贴，直到所有2100万枚BTC被挖完，从而随着时间推移加剧费用收入的重要性。比特币价值较2025年10月的历史高点已下跌近50%，降低了区块补贴的美元价值，进一步压缩了利润率。

矿工还面临比特币价格下跌和电力成本上升的双重压力，这压缩了盈利能力并将小型运营商挤出市场。

据链上分析资源Checkonchain的数据，截至周二，生产一枚比特币的估计平均成本为78,254美元——比当前现货价格高出近23%。

算力较2025年10月峰值下降33%

比特币网络算力——衡量保障网络安全的计算能力的估计指标——已从2025年10月1.3 zettahashes per second（ZH/s）的峰值下降至861 exahashes per second（EH/s），降幅达33%，据Checkonchain数据显示。算力持续下降可能削弱网络的安全预算，并通过比特币的自动难度调整机制，最终降低挖矿难度以保持区块产出稳定——尽管最近几周难度一直在再次上升。

分析师：转向AI是"令人担忧的事态发展"

独立分析师William Clemente在周末发布的分析中承认了这一下行趋势，同时指出矿工通常会通过自动难度调整获得增加活动的激励。然而，随着难度再次上升，矿工向利润更丰厚的AI计算领域的转移变得十分明显。

"毫无疑问，算力一直在下降。这发生在2022年之后矿工利润率因竞争加剧和能源价格上涨而受到挤压的背景下，但更重要的是许多矿工转向了AI/HPC，到目前为止，对于已经这样做的上市公司而言，这是明智的商业决策，"Clemente写道。

据Cointelegraph报道，比特币矿企CleanSpark最近已转向AI领域，在未达到利润目标后转型为数据中心运营。另一家矿企Keel Infrastructure在第二季度收入下降50%后关闭了其所有美国挖矿业务。这一转型利用了结构性重叠：比特币挖矿设施已经掌握了大规摸电力合同、散热基础设施和工业地产——这些都是AI数据中心所需要的，而AI算力需求的增长速度已超过供应。

"随着比特币表现逊于AI相关资产以及对算力需求的变化率，这一动态得到了进一步强化，"Clemente补充道。

对冲基金兼AI平台Capriole Investments创始人Charles Edwards将算力下降直接归因于上市矿工向AI的转型。

"这是2026年最不被谈及、令人担忧的比特币发展动态，"他在X上指出，并强调这一趋势自4月以来已加速。