比特币长期持有者开始出售，链上指标显示正接近积累区间

比特币 [$BTC] 长期持有者（LTH）——在链上定义为持有至少155天的投资者——在创纪录水平累积后开始转变行为，这一举动暗示当前市场周期可能出现转换。

LTH供应量在攀升至约1600万BTC后近期出现下降，约占比特币约1980万已挖供应量的80%，而短期持有者（STH）的供应量相对保持平稳。这一模式与此前LTH供应量曲线周期的规律一致，即经验丰富的投资者在价格上涨时逐步出售部分持仓。

然而，当前周期在若干方面呈现出不同的发展轨迹。首次重大价格上涨持续了约31个月，而此前周期分别为8、17和16个月。2024年1月现货比特币ETF获批后持续的ETF资金流入、机构参与和持续的巨鲸囤积可能推迟了再分配阶段。即便如此，LTH供应量仍接近历史高位，表明获利了结才刚刚开始。数据显示长期持有者再次成为活跃的市场参与者，标志着周期正进入第二分配阶段。

LTH/STH SOPR比率印证趋势

与长期持有者行为的转变相呼应，LTH/STH SOPR比率——该比率比较长期持有者与短期持有者的已花费产出利润率，以衡量哪一群体相对于另一群体正在实现利润——已降至约1，为评估市场当前位置提供了额外的视角。

长期与短期持有者之间盈利差距的收窄，与2015年、2019年和2022年市场底部附近的状况相似，当时投降式抛售和再分配逐步过渡到重新积累。这进一步印证了近期LTH供应流出速度的放缓，并表明市场中剩余的投机性头寸已经减少。

不过，该比率尚未完全进入其历史积累区间。相反，比特币似乎正在接近一个区域，在该区域内，积累、再分配和新增需求在历史上曾开始塑造市场周期的下一阶段。

市场情绪与链上信号出现背离

更广泛的市场情绪尚未反映出链上状况的改善。加密货币恐惧与贪婪指数仍处于27的"恐惧"区间，表明投资者在区块链基本面不断加强的情况下仍谨慎对待比特币。

这种谨慎态度与LTH持有的供应量形成对比，后者仍接近创纪录的1600万BTC。此外，MVRV（市值与已实现价值比率）——该比率比较比特币市值与所有币种的聚合成本基础——在发稿时正压缩至1.21至1.22的区间。

从历史上看，恐惧往往在链上基本面悄然改善之际持续存在，当前的背离更值得关注而非矛盾。单一指标本身并不能确认市场底部。然而，受控的盈利能力、压缩的估值、强烈的长期持有者信念和持续的恐惧等因素的汇聚，越来越类似于此前比特币积累阶段之前的条件。

关键要点

长期持有者在创纪录的积累期后已开始分配比特币，表明市场正进入新的周期阶段。链上指标正日益与历史积累条件趋同，尽管更广泛的市场情绪仍深陷恐惧之中。

来源：CryptoNews | AMBCrypto