一位知名交易员认为，长期 Bitcoin 持有者目前承受的亏损规模，已经超过 FTX 崩盘期间记录的水平——FTX 崩盘是近期加密货币历史上压力最剧烈的时期之一。这一说法被定位为市场解读，而非官方数据集，使长期持有者亏损再次受到关注，成为衡量 Bitcoin 市场信念与压力的晴雨表。

交易员关于长期持有者亏损的说法

据称，这位交易员的观点是，长期 Bitcoin 持有者的未实现亏损和已实现亏损，已经超过 2022 年末 FTX 时期冲击所设下的基准。该观点被呈现为交易员对市场状况的解读，而不是已确认的链上数据。

长期持有者通常被定义为持有 Bitcoin 约 155 天或更久的钱包。该群体的行为受到密切关注，因为他们通常被视为市场中最有耐心的资本，而其盈亏状况的变化被解读为信念与压力的信号。

未实现亏损与已实现亏损之间的区别在此尤为重要。未实现亏损反映的是仍被持有的币所产生的账面亏损，而已实现亏损只有在持有者卖出时才会被锁定——这意味着未实现痛苦的规模并不会自动转化为卖压。链上分析师会通过成本基础和已实现亏损等指标追踪两者，例如 Glassnode 的链上研究 中详述的指标，以判断长期持有者是在吸收压力还是正在投降式抛售。

这一表述对市场情绪具有重要意义。当连长期持有者都处于亏损状态时，说明痛苦已经从短线投机者扩散到更广泛的群体。历史上，该群体曾与此前周期低点附近的积累行为相关——包括 2018 年熊市底部以及 2022 年 FTX 余波时期——因此，他们的亏损状况被视为判断耐心资本是否接近承压极限，或仍在继续持有的代理指标。

为什么 FTX 时期仍是压力基准

这位交易员有意将 FTX 时期作为参考点。FTX 的崩盘是近期强制性投降最清晰的案例之一，市场参与者会立即将其与 Bitcoin 及更广泛加密货币市场的剧烈错位联系起来。

将当前持有者亏损与此前的投降事件进行比较，会把当前局面界定为具有历史意义，而非普通波动。它传达出的严重程度，是单纯原始数字难以体现的。

不过，这种比较是一种类比，而不是预测。超过此前的压力阈值，并不意味着当前的市场结构、流动性状况或催化因素与 2022 年末完全相同，也不保证会出现相同结果。FTX 危机由中心化交易所失败及相关蔓延效应驱动，而当前环境反映的是另一组不同条件。

对价格走势和情绪的影响

长期持有者的深度亏损可以从两个相反角度解读。第一种解读指向新的下行风险，即持续的财务压力可能推动即便是有耐心的持有者也开始卖出。这位交易员的评论与更广泛的仓位讨论并存，其中包括大型杠杆空头仓位——例如一只开设 3100 万美元 40x Bitcoin 空头的鲸鱼——这些仓位反映出部分市场参与者的看跌信念。

另一种解读是抛售接近枯竭。最坚定持有者承受的极端痛苦，可能预示后期抛售阶段，即可用供应减少、市场开始重置的节点。一些交易员已经制定分阶段积累计划，包括一只鲸鱼列出多个与特定价格水平相关的做多目标。

任何一种解读都不能仅凭价格走势得到确认。由持有者亏损得出的情绪信号，需要现货价格表现、交易量以及衍生品仓位共同验证，之后才可被视为具备可操作性。

交易员接下来可能关注的信号

实际的后续观察首先从价格开始。Bitcoin 在主要支撑和阻力区域附近的反应，将表明持有者痛苦是在转化为强制卖出，还是被买方吸收。

成交量、资金费率和清算活动将提供额外背景，资金流数据也同样重要。近期现货 Bitcoin ETF 资金流出——包括结束连续七天流入的 2.25 亿美元净流出——显示机构需求在压力时期可能迅速变化。自这些产品于 2024 年初在美国推出以来，ETF 资金流趋势已成为备受关注的机构情绪代理指标。

最明确的确认将来自长期持有者群体本身。通过分析师发布的链上指标追踪其整体亏损状况是在加深还是趋于稳定，将揭示市场是在延续投降式下跌，还是正缓慢接近底部。

来源：CoinCu