Bitwise首席投资官Matt Hougan表示，随着比特币巩固其作为主流投资组合资产的地位，机构投资者可能在未来十年向比特币注入数万亿美元资金。Bitwise是一家专注于加密货币的资产管理公司，也是2024年1月推出美国现货比特币ETF的公司之一。Hougan认为，即使全球最大的资金池仅进行适度配置，也足以从根本上重塑市场格局。

Hougan估计，全球机构合计控制着100万亿至200万亿美元的资产。如果其中1%配置给比特币，将转化为1万亿至2万亿美元的资金流入。

Hougan提出的计算方式如下：

• 全球机构资产：100万亿–200万亿美元
• 假设的比特币配置比例：1%
• 潜在比特币资金流入：1万亿–2万亿美元

为提供参照，比特币目前的总市值低于2万亿美元——这意味着Hougan所描述的资金流入规模将使该加密货币目前的全部估值相形见绌。Hougan指出，这种规模的机构需求将为他的长期比特币投资论点提供支撑，但他预计这一转型过程将超过十年。

"这是一个需要10年以上的过程，"Hougan说。

基于价值储存模型的130万美元目标价

Hougan提出的2035年比特币130万美元目标价基于一套独立的价值储存框架。他认为，比特币将越来越多地与黄金及其他用于保值的资产竞争，并估计全球价值储存市场将继续以约13%的年增长率扩张。

据Hougan称，黄金市值已从2004年的约2万亿美元增长至如今的约30万亿美元——2004年正是黄金交易所交易基金（ETF）推出的年份。如果该市场在未来十年继续以13%的年增长率扩张，其价值将大幅上升。根据Hougan的模型，如果比特币能占据该扩张后价值储存市场的25%，到2035年每枚比特币的价格将达到约130万美元。

作为背景参照，黄金数十年来的增长轨迹在一定程度上得益于ETF的推出，这使得黄金对主流投资者更加可及——Hougan隐含地以此作为类比，因为现货比特币ETF现在为数字资产提供了类似的入口。

为何机构而非企业引领下一阶段

Hougan的框架也解释了为何他预计机构资本——而非企业买家——将成为比特币需求的下一个主要驱动力。他表示，财务顾问和家族办公室可能是首批增加配置的专业投资者，随后逐步扩展至基金会、捐赠基金、养老基金、保险公司、主权财富基金，最终是各国央行。

Hougan指出，这一转变的证据已经显现——监管文件显示机构已通过现货比特币ETF获得敞口。现货比特币ETF于2024年1月获得SEC批准，为机构提供了一种熟悉的比特币投资工具，无需承担直接托管比特币的运营负担。包括Morgan Stanley和Wells Fargo在内的主要财富管理公司已扩大了客户对比特币产品的获取渠道。

"全球大部分资金掌握在机构手中，"Hougan说。"加密货币是在零售领域成长起来的，零售将其从0美元带到了2万亿美元。但如果它想从2万亿美元增长到20万亿美元，就需要由机构资本来引领方向。"

Strategy作为增量买家的影响力将减弱

Hougan还预计，Strategy——最大的企业比特币持有者之一——未来将成为不那么重要的增量需求来源。Strategy（前身为MicroStrategy的软件公司）通过以高于其比特币持仓价值的价格发行股票，以及通过可转换债券和优先股发行来筹集额外资金，建立了其比特币仓位。

然而，现货比特币ETF的推出已削弱了Strategy股票作为公开市场比特币敞口工具的稀缺价值。与此同时，该公司筹集额外债务的能力也变得更加受限。

"积累的捷径已经被用尽了，"Hougan说。

Hougan补充道，Strategy可能会继续购买比特币，但步伐将放缓，且收购行为将更加密切地与加密货币的价格周期挂钩。

对Hougan而言，比特币投资者面临的核心问题是：市场的长期机构 adoption周期是否仍处于早期阶段——而非价格是否仅仅触及了短期底部。