根据 CryptoQuant 数据，按交易量计算，全球最大的加密货币交易所币安上的比特币交易正日益被期货合约主导，衍生品活动几乎达到现货交易的 8 倍。

币安录得的比特币日常期货交易量约为 578 亿美元，而现货交易量仅为 61 亿美元。该差距凸显出更广泛的趋势：自 2025 年 6 月以来，现货需求一直在走弱，而期货活动则相对保持强劲。

这一创纪录的分化表明，市场正越来越多地由杠杆、对冲和短期持仓策略驱动，而非直接买入比特币。随着 BTC 维持在狭窄价格区间内，市场参与者似乎正在为更大的方向性波动做布局；期权市场则倾向于在 2026 年 9 月出现潜在的下行结果。以衍生品为主的市场结构可能会在两个方向上放大价格波动，因为杠杆头寸在剧烈单边突破时可能面临强制平仓，从而加剧波动性。

一位 CryptoQuant 分析师指出：“这一趋势反映出市场活动的转变，越来越多的投资者和交易者更倾向于使用期货进行杠杆、风险管理和短期交易策略。”

更重要的信号是：币安的比特币市场受到的驱动，更多来自围绕价格进行布局的交易者，而不是直接持有 BTC 的买家。这种向衍生品主导活动转变的结构，与此前价格盘整阶段观察到的模式一致；在这些阶段，交易者通常会通过杠杆工具来利用波动，而不是将资金投入现货持仓。跟踪这一动态的分析师通常会监测资金费率、未平仓合约和清算量，以寻找持仓变化的早期信号。

另外，全球最大的现货比特币 ETF已成为衡量更广泛比特币市场情绪的重要指标，在不断演变的现货—衍生品动态中，为机构持仓提供了额外参考。