加密货币正在失去其资金流支撑，上周的资金流动数据清楚地说明了这一点。据Wintermute数据，比特币下跌3.2%，以太坊下跌7.0%，美国现货比特币ETF净流出6.79亿美元，以太坊ETF流出5.42亿美元。比特币的资金流出规模创6月下旬以来最大单周纪录。与此同时，标普500指数创下历史新高。

现货ETF资金流动被广泛视为追踪该资产类别机构需求的公开指标，因此这种规模的单周数据在加密领域之外也备受关注——它显示的是资金直接撤出基金，而不仅仅是换手。

Wintermute指出加密货币缺乏盈利基础

该公司表示，加密货币与股市的分化归结于盈利。标普500第三季度盈利增长预期接近29%（同比增长）且仍在上升，正是这一利润增长支撑着5.24%的10年期美债收益率。

加密货币没有盈利来对冲这些收益率。在Wintermute看来，只有新资金持续流入时，它才会上涨——而当资金流逆转时，价格之下再无支撑。

导火索在周三出现。FOMC会议纪要——美联储对其最近一次政策会议的官方记录——显示大多数官员预计年底前将再次加息，且未提及降息。Wintermute指出，市场辩论已从美联储何时宽松转向其紧缩到何种程度。

比特币本周在86,000美元至87,000美元附近开盘，周二第三次在该区域受阻。会议纪要公布后，它跌至约83,000美元，周四在80,400美元附近触底，随后随着油价回落，到周一回升至83,000美元中段。

CoinGlass数据显示，周四低点前后24小时内爆仓规模达11.9亿美元，其中约10.6亿美元来自多头仓位。爆仓是指市场走势不利时杠杆仓位的自动平仓，因此以多头为主的爆仓数据反映出看涨杠杆在下跌中被清洗出局。Wintermute称此次下跌为一次“冲刷”。

— Wintermute (@wintermute_t) October 13, 2026

以太坊和山寨币为何跌幅大于比特币

比特币表现优于市场其他品种，其主导地位按报告口径升至59.5%附近。Wintermute称这是本周最清晰的内部信号。

以太坊跌幅最大，因为它承受了第二重冲击：一名与以太坊基金会相关的研究人员敦促用户迁移至新地址。

山寨币整体下跌2.9%。66只市值超过10亿美元的大盘山寨币中，仅有11只收涨，中位数跌幅为3.7%。UNI在经历前一个月的强劲上涨后下跌15.8%。

从DeFi和大盘币种流出的资金轮动至AI相关币种，其中NEAR表现最为突出。Wintermute表示无法确认所提及的上涨原因，其中包括抗量子签名支持和空头挤压。

资金流出对当前交易者意味着什么

Wintermute列出了重新转多的两个前提条件：长期收益率必须企稳，现货ETF资金流必须净流入。该公司认为，在11月3日美国中期选举之前，收益率不太可能回落。在此之前，比特币仍是股市的高贝塔、负偏态表达——即一种放大股市波动并在下行时偏向更差结果的交易——Wintermute不会在类似反弹的行情中追逐低质量山寨币。该公司仍认为周期处于早期阶段，长期维持建设性观点。

该公司表示，如果美国30年期国债收益率突破9月30日创下的5.64%水平，将转为谨慎；如果比特币持续在82,500美元附近停滞，也将提高警惕。

本周有两个催化剂。周三公布的9月CPI数据将显示能源通胀是否正在传导至核心价格，AI相关和金融板块财报也将开始发布。两者都直接对应Wintermute所指出的变量：收益率路径以及与加密货币争夺资本的股市盈利能力。

在Wintermute看来，ETF资金流出表明加密货币的涨势依赖新资金而非盈利。在资金流入恢复且收益率回稳之前，该公司认为下行风险依然存在。

本文基于Live Bitcoin News的报道，引用了Wintermute的数据与评论。