根据 SoSoValue 的数据，自 July 14 以来，比特币 [BTC] 现货 ETF 净流量已累计达到 930.39 million 美元。数据显示，BTC 现货 ETF 自当月 14 日以来每天都录得净流入。

这也是自 May 以来，比特币现货 ETF 资金流入首次连续超过五天保持正值。现货 ETF 资金流受到密切关注，因为这些产品为美国投资者提供了一条受监管的渠道，使其能够在不直接持有资产的情况下获得比特币敞口，但 ETF 需求只是整体市场流动性的一部分。

尽管 ETF 资金流改善，悲观情绪仍然存在

技术指标已对比特币发出长期买入信号。不过，AMBCrypto 报道称，流动性仍是任何复苏尝试面临的重大障碍。

在缺乏新增流动性的情况下，尤其是在没有稳定币净流入的情况下，价格突破并不被视为 BTC 已形成宏观底部的证据。稳定币流入通常受到关注，因为它们可能显示可部署资本是否正在进入加密货币交易场所，而疲弱的净流量可能限制现货驱动反弹的持续性。

加密分析师 Darkfost 指出，Coinbase Premium Gap 自 May 6 以来一直为负。据该分析师称，这代表了两年来最高水平的悲观情绪。

Coinbase 溢价衡量的是 Coinbase Advanced 与 Binance 上比特币价格之间的差异，前者是机构和专业交易者使用的平台，后者则更偏向散户主导。

负趋势表明，尽管比特币在过去一个月曾尝试向 70k 美元反弹，但“聪明资金”仍存在持续抛售压力。

Darkfost 总结称，当宏观经济或地缘政治环境不稳定时，投资者往往会选择限制风险，而近几个月正是如此。

杠杆继续离开比特币市场

自 July 1 触及 57,800 美元波段低点以来，比特币价格一直在逐步上涨。这一上涨伴随着已实现波动率的下降。

加密分析师 Axel Adler Jr. 将比特币价格及其 200DMA，与经 30DMA 平滑处理的 1 周已实现波动率进行了比较。

自 2016 年以来，92% 的交易日已实现波动率都高于当前水平。

已实现波动率下降与价格上涨的组合显示，最新一轮反弹并未伴随剧烈价格波动。在加密市场中，较低波动率可能反映交易环境更为平静，但当它与衍生品活动下降同时出现时，也可能指向参与度降低。

Open Interest 与市值之比用于衡量衍生品敞口相对于价格趋势是在上升还是下降。该指标在 July 初转为负值，并已连续 21 天保持负值。

这一下降表明，即便比特币价格回升，衍生品杠杆仍在继续下降，从而降低了由大规模清算驱动的即时波动风险。与一个月前相比，这些条件降低了清算连锁反应的威胁。

Axel Adler Jr. 总结称，市场仍处于低活跃度阶段。价格需要持续突破 66k 美元至 72k 美元区间，同时衍生品杠杆进一步下降，才能提供重要的市场复苏信号。

比特币 ETF 资金流入已经改善，而已实现波动率有所下降。随着价格走高，衍生品杠杆也出现下降，但仍需突破 66k 美元至 72k 美元，才能显著降低长期进一步看跌的风险。