KuCoin Ventures最新周报称，加密市场正受到两股力量的拉扯：不断上升的通胀和油价正在推高市场对美联储加息的预期，而现货ETF市场则呈现分化。比特币ETF资金流大幅走弱，但以太坊产品仍持续吸引新资金。报告认为，具有韧性的机构ETH敞口需求可能构成支撑，而利率在更长时间内维持高位的环境则是一项风险，且已经削弱了主要加密ETF产品的流动性。

通胀与油价推高加息预期

报告的核心宏观主题是由供给驱动的通胀冲击。据KuCoin Ventures称，2026年7月下旬，布伦特原油价格一度超过每桶100美元，此前霍尔木兹海峡和红海同时发生航运中断。相关报道可参阅BTSE在印度尼西亚推出加密平台。

油价上涨进一步影响了市场对美联储政策的预期。随着市场对油价驱动型通胀的担忧加剧，CME FedWatch显示，7月29日FOMC会议加息25个基点的概率为36.3%，高于一周前的14.4%。相关报道可参阅KuCoin推出整合式赚取收益与借贷产品。

在主席Kevin Warsh领导下，美联储已连续五次会议将联邦基金利率维持在3.50%-3.75%，但报告称，该机构的鹰派倾向正在加强。7月会议上，12名FOMC成员中有3人投票支持立即加息。根据KuCoin Ventures后续报告，截至8月3日，CME FedWatch显示9月加息概率接近64.5%。相关报道可参阅台湾拟制定加密货币转账旅行规则，计划于……。

截至9月中旬，压力仍未缓解。据CoinDesk在收益率上升、油价上涨令通胀报告发布前的比特币面临脆弱局面一文中报道，布伦特原油一度升至每桶109美元，10年期美国国债收益率则升至约4.94%。比特币当时在其50周指数移动平均线（EMA）附近交易。市场也在关注美联储、英国央行和日本央行的政策日程及其对加密市场的潜在影响，相关内容见美联储、英国央行和日本央行利率决定影响未来一周加密市场。

比特币ETF活跃度走弱，以太坊产品吸引资金

报告强调了两大现货加密ETF类别之间的明显分化。在截至7月28日的一周内，现货比特币ETF周交易量降至约80.5亿美元，为2024年10月以来完整交易周的最低水平。净流入仅为3,379万美元。由于现货ETF为投资者获取相关资产敞口提供了受监管的市场工具，报告将其资金流作为观察机构持仓变化的指标，但这一指标并不能涵盖加密市场需求的所有来源。

该周收盘表现尤其疲弱。周四和周五，BTC ETF净流出分别约为2.25亿美元和2.40亿美元。仅BlackRock旗下IBIT在最后一天就流出约9,550万美元。

现货以太坊ETF则呈现相反结果。同一周内，这些产品录得约1.03亿美元净流入，其中BlackRock旗下ETHA贡献了9,630万美元。ETH ETF净资产总额升至101.7亿美元，使这轮资金流入成为报告中对比特币ETF活跃度放缓最明确的抵消因素。

报告提出了两种解读。BTC ETF交易量下降可能表明，随着利率风险被重新定价，机构正在减少敞口。与此同时，ETH资金流集中则表明机构需求并未完全消失，但可能更具选择性。BlackRock在两类产品中的领先地位也凸显出，如今相当大比例的加密ETF资金流都集中于单一发行方。

市场指标与需要关注的因素

市场指标仍然喜忧参半。加密市场总市值约为2.638万亿美元，单日下跌约3%，而比特币占比为58.33%。散户情绪仍然积极：比特币交易价格约为76,827美元，24小时内下跌1.18%；根据Alternative.me，加密恐惧与贪婪指数为69，处于“贪婪”状态。报告称，这可能表明市场情绪尚未完全反映进一步加息的风险。

报告确定了三个需要关注的领域：即将公布的美国通胀数据及其对美联储政策定价的影响；如果油价和美国国债收益率继续上升，ETH ETF资金流入能否保持韧性；以及比特币的50周EMA，报告将其视为潜在的脆弱点。资本成本上升也正在改变加密项目的运营方式，这与加密公司告别炒作周期，财报展现纪律性一文中讨论的迹象相呼应。

政策前景仍可能发生变化。美联储理事Christopher Waller表示，如果8月通胀改善，他将支持9月维持利率不变。这一立场构成了鸽派反向因素，并曾短暂将加息概率推回约50%。

完整数据集可参阅KuCoin Ventures的分析报告人工智能、债务、日元波动与存量加密流动性之争。在交易所行业，KuCoin自身的产品动态，包括其整合式赚取收益与借贷产品，也是市场追踪的另一个领域。

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