核心要点

• 近期山寨币的反弹表明，比特币的主导地位可能正让位于更广泛的山寨币季。
• 比特币（BTC）主导率已降至60%以下，分析师正密切关注ETH/BTC交易对。
• 山寨币永续合约未平仓合约总量自2024年12月以来首次超过比特币。

随着比特币主导率跌破60%、杠杆资金转向另类加密货币，市场对山寨币季的预期有所升温。然而，更广泛的市场数据仍不足以确认一个完整的山寨币季。

9月8日，比特币在未能守住近期突破80,000美元的涨势后，于79,000美元附近交易。与此同时，TOTAL2及山寨币衍生品持仓显示出比特币之外的更大活跃度。

对于初次接触这些指标的读者：比特币主导率衡量的是比特币市值占加密市场总市值的比例，因此该数值下降意味着资金正按比例流向山寨币。TOTAL2追踪的是除比特币之外所有加密货币的总市值，是衡量山寨币板块强度的常用指标。“山寨币季”通常指山寨币整体持续跑赢比特币的时期，历史上这一走势往往出现在比特币领涨行情之后主导率下降的阶段。

TOTAL2突破提升山寨币季预期

知名加密货币分析师The Martini Guy指出，山寨币正显现重大突破的迹象，并援引TOTAL2图表称，一处重要阻力位已转化为支撑位（X帖子）。

他观察到，过去六个月山寨币市场的上行空间一直受到压制，而近期日线蜡烛图已在测试潜在突破。The Martini Guy认为，TOTAL2的持续上涨可能催生未来一轮重大山寨币季（X帖子）。

另一位分析师El Crypto Prof.认为，近期的山寨币反弹只是2027年全面山寨币季到来前的预告片。他指出：“山寨币正处于一轮持续数月的上升趋势的起点。”

分析师Michael van de Poppe表示，投资者仍有时间积累山寨币，这是一个重大的布局机会。Poppe写道：“我之前说过，但我还要再说一次。你仍有时间积累山寨币。现在就是时机。山寨币可以在很短的时间窗口内弥补亏损”（X帖子）。

比特币主导率跌破60%，为山寨币季铺路

比特币主导率是投资者在潜在山寨币季来临前追踪的另一项重要指标。The Martini Guy表示，比特币主导率已从60.4%降至59.6%，目前正在测试59.5%的支撑位，这可能意味着资金已开始轮动至山寨币。

若持续跌破59.5%，主导率可能进一步下探至58.8%，为ETH和山寨币跑赢比特币创造更有利的环境。他还表示，要形成完整的山寨币季，ETH/BTC需要走强，且更广泛的加密市场须在比特币主导率下降的同时扩张。ETH/BTC交易对以比特币计价表示以太坊价格，被广泛视为轮动信号，因为以太坊通常是大盘山寨币表现的锚定；历史上该交易对的走强往往伴随山寨币的普遍跑赢。

分析师CW也表示，比特币主导率的下降表明山寨币相对强度正在提升，当前山寨币跑赢的时期可能延续。CW认为，山寨币季可能持续到比特币主导率触及收敛区间下边界为止。

山寨币季仍需更广泛的市场确认

当前的市场格局结合了较低的比特币主导率、更强的TOTAL2表现以及不断上升的山寨币衍生品敞口。这些信号支持正在形成的轮动论点，但尚未确立一个完整的山寨币季。当前的市场广度指标仍显示比特币保持市场领导地位。

比特币主导率仍是首要观察指标。若持续跌破59%-59.5%区域，将强化山寨币相对表现的论据。

在The Martini Guy的分析框架中，ETH/BTC提供了另一个确认点。以太坊对比特币的更强表现将表明轮动范围超越了孤立的山寨币反弹。

TOTAL2也需要维持其近期的突破结构。若回落至前阻力区域下方，将削弱这一技术解读。

衍生品持仓带来另一层风险。山寨币未平仓合约高于比特币反映出更大的杠杆，但在行情反转时，这种杠杆可能放大清算压力。永续合约（无到期日、主导加密衍生品成交量的合约）的未平仓合约衡量的是未平仓头寸的总价值，历史上该数值偏高时，一旦价格动能逆转，往往伴随更剧烈的回撤。

因此，下一次考验在于市场广度而非个别币种的反弹。比特币主导率下降、ETH/BTC走强以及TOTAL2持续上涨，将为山寨币季提供更有力的证据。

本文仅供参考，不应被视为财务或投资建议。加密货币市场波动性极高，读者在做出投资决策前应进行独立研究。

来源：The Market Periodical