比特币进入 CPI 周，徘徊于 $63,000 链上需求区与 $69,000 持有者阻力之间

比特币在 8 月美国最关键的宏观周前夕交易于约 $64,000，价格几乎正位于市场附近最大的需求集中区上方。2024 年以来，这种加密货币对美联储政策信号一直较为敏感；在 3 月一度上涨至接近 $73,000 的历史高点后，随着降息预期变化而回落。

预计将在不到 48 小时内公布的 8 月 12 日通胀报告，将帮助判断这一需求底部能否守住，还是会遭到测试。

根据 Glassnode 最新的链上图谱，这一需求层位于约 $63,000，接近比特币流通供应量的十分之一。与此同时，市场的关键修复测试位于约 $69,000，这也是近期买家持仓回到持平的水平。

为什么 8 月 12 日的 CPI 报告很重要

7 月就业报告显示，非农就业人数减少 23,000，明显低于市场此前预期的增加 80,000；此外，5 月和 6 月数据合计下修 103,000。受此影响，交易员将 9 月加息概率重新定价至中高 40% 区间。

对于 8 月 12 日公布的消费者价格指数（CPI），路透社调查的经济学家预计，整体通胀同比为 3.4%，核心通胀为 2.5%，两者均低于 6 月的 3.5% 和 2.6%。

如果数据低于预期，将支持美联储暂停加息的理由；反之，若数据偏热，则会重新引发关于通胀是否仍然顽固的讨论，即便就业放缓也是如此——这种组合通常会让央行难以转向宽松。

Glassnode 7 月报告将 $63,000 的需求层确定为约十分之一比特币供应上一次成交的价格区间，也是当前市场价格附近买家最密集的区域。短期持有者成本基础——近期买家的平均买入价格——接近 $69,000。

那些在上一轮上涨接近高点买入、目前仍处于亏损状态的买家，往往会在价格允许其回本时立即卖出，从而把自己的持平点转化为阻力。Glassnode 指出，一旦突破这一水平，比特币的供给结构会变得稀薄，形成所谓的“空档区”，下一个结构性参考位约在 $84,000。

比特币的回升仍然有限

Glassnode 8 月 10 日更新称，比特币已在约 $65,000 附近稳定下来，较 6 月底约 $58,000 的低点有所回升，主动买盘加速，永续合约主动成交活动也高于其通常统计区间。

机构净流入异常强劲，期权偏斜已收窄，这意味着交易员为下行保护支付的成本比之前更少。

中心化交易所成交量仍然低迷，活跃地址、转账量和手续费都处于统计区间的较低端，而全网已实现亏损仍高于已实现利润。

美国财政部于 8 月 11 日拍卖了 580 亿美元的 3 年期国债；8 月 12 日则在数小时内先后迎来 CPI 公布和 420 亿美元的 10 年期国债拍卖，时间为美国东部时间下午 1 点。

8 月 13 日还将公布生产者价格指数（PPI），并进行 250 亿美元的 30 年期国债拍卖，使本周国债总供给达到 1,250 亿美元。

若任一长久期拍卖需求疲弱，即便 CPI 接近市场共识，收益率也可能维持高位。若通胀数据偏软但 10 年期拍卖反应不佳，两者影响将部分相互抵消；若数据偏热且拍卖需求疲弱，则二者会朝同一方向推高收益率和风险情绪。

为什么这像是一个流动性故事

Glassnode 7 月中旬的宏观分析将比特币近期疲弱明确归因于实际收益率，其中 10 年期实际收益率接近 2026 年高点 2.4%。在同一时期，比特币与美元的负相关关系进一步加深，而与股票的相关性则有所减弱。

在 8 月 12 日 CPI 公布前，美元指数升至 99.76，10 年期美债收益率处于 4.66%-4.70% 区间。这两个数字都会直接影响比特币本周的市场结构。

8 月 14 日将公布 7 月零售销售数据。到那时，CPI 和周四的 PPI 已经会决定市场对通胀及美联储路径的判断。

若零售销售强劲且 CPI 偏热，将强化市场对消费者韧性强、价格维持高位的担忧。若零售销售疲弱且 CPI 偏软，则会加强美联储暂停加息的理由。

本周比特币可能如何收场

看涨情景是 CPI 接近或低于预期，同时 10 年期和 30 年期拍卖顺利完成且没有尾部利差。收益率回落，美元走软，比特币将先尝试测试 $66,000。

若在现有衍生品强势之外，再叠加真实现货买盘，价格有效突破 $69,000 的成本基础，将打开上方更薄的供给结构，指向 $84,000。

看跌情景则是 CPI 偏热，或者拍卖表现足够疲弱，以至于无论通胀数据如何，长端收益率都保持坚挺。9 月加息概率回升，美元走强，比特币的谨慎回升将失去其一直依赖的宏观空间。

随后，价格可能重新测试 $63,000 需求层；若干净跌破该水平，则有风险回落至比特币在 6 月底留下的 $58,000 至 $60,000 区域。

比特币已经花了数周时间在其最大的需求层附近寻找底部。8 月 12 日的 CPI 将决定这一底部能否守住，还是其下方的价位将真正接受测试。