比特币正表现出与历史市场底部一致的形态，不过分析师提醒称抛售压力尚未完全消退。

3至6个月持有者的成本基础已跌破1至2年持有者的平均水平——据加密分析师Doctor Profit表示，这一交叉曾在2015年、2019年和2022年的熊市底部阶段出现（X帖子）。该指标源自比特币的Realized Price by Age Bands（按币龄分段的已实现价格），追踪的是按照在同一钱包中停留时长分组的链上平均获取成本。当短期持有者的成本基础跌破长期持有者的成本基础时，通常意味着近期买家亏损出局，而比特币则转移至更有信心的持有者手中。与此同时，链上分析公司Glassnode报告称，卖方枯竭程度仍低于此前熊市记录的水平，使得确认底部仍不确定（X帖子）。

历史成本基础交叉重现

Doctor Profit强调，这一交叉表明较新的买家可能在亏损状态下卖出，随后比特币转向了长期持有者。根据该指标，比特币目前的交易价格低于两个群体的平均成本基础。

然而，该分析师指出，此前的交叉并未立即引发价格反转。在过往周期中，比特币曾横盘数月，市场在此期间筑底。Doctor Profit表示，他已在过去几周内于54,000美元至64,000美元之间持续买入比特币，并将当前环境描述为可能的熊市底部和积累阶段。

Glassnode：卖方枯竭尚未达到历史阈值

Glassnode另行报告称抛售压力正在下降，但并未确认历史性底部。该公司30天Seller Exhaustion Constant（卖方枯竭常数）——结合已实现亏损和波动率来衡量卖方是否正在耗尽信心——尚未达到此前比特币熊市期间观察到的水平。

据Glassnode表示，卖方似乎正日益疲惫，但需求依然疲软。该公司指出，正在持续关注抛售活动是否进一步放缓，这使得卖方枯竭目前仍是一个观察到的趋势，而非历史确认的信号。

矿工持续减少BTC储备

矿工持仓为抛售压力提供了另一个衡量维度。分析师Darkfost指出，2019年11月矿工持有约144万枚BTC，而目前约为119万枚BTC——这一下降由连续比特币减半后区块奖励减少所驱动，最近一次是2024年4月的减半事件，将每个区块的发行量从6.25枚BTC削减至3.125枚BTC。

更大的市场流动性也使矿工更容易出售BTC以支付运营成本。Darkfost补充道，随着比特币挖矿经济走弱，一些大型矿池已开始将算力转向人工智能工作负载。这一转变也促成了近期矿工的抛售行为，包括涉及Marathon Digital Holdings（Mara）的交易。

Darkfost总结道，随着BTC储备持续收缩，矿工的抛售能力正在减弱，但更广泛的趋势凸显了挖矿行业经济格局的转变——分析师正与成本基础和卖方枯竭指标一同关注这一动态，以寻找持久底部的汇聚证据。