九月加密货币股票聚焦：Coinbase（COIN）、Circle 与 Robinhood（HOOD）
要点速览
- •比特币从近期低谷反弹约30%，正逼近82,800美元附近的关键阻力位，对于历史上通常疲弱的月份而言，这是一次显著强劲的走势。
- •Coinbase第二季度占据全球加密货币交易量10.3%的历史新高，市场份额连续三个季度增长，并连续第14个季度实现经调整EBITDA为正。
- •Circle的USDC流通量同比增长19%，达到733亿美元，公司计划于9月16日推出Arc区块链公开主网，已有100多家机构参与者承诺加入。
- •Robinhood第二季度营收达到创纪录的13.1亿美元，同比增长32%，主要受股票交易量增长85%推动，尽管加密货币收入下滑38%至1亿美元。
- •美联储9月15-16日的政策会议和即将发布的通胀数据是关键催化剂，降息可能压缩Circle赖以获取大部分收入的储备收益。
核心要点
- 比特币从近期底部反弹约30%，目前正逼近82,800美元的关键阻力位。
- Coinbase第二季度占据全球加密货币交易量10.3%的空前份额。
- Circle的USDC稳定币流通量增至733亿美元，同比增长19%。
- Robinhood第二季度业绩亮眼，营收达13.1亿美元，同比增长32%。
- Circle定于9月16日向公众发布其Arc区块链主网。
随着九月开启，加密货币板块展现出新一轮上涨势头。比特币从近期低谷反弹约30%，价格正向80,000美元关口推进。关键阻力位位于82,800美元附近，比特币能否突破这一水平，或将决定未来数周的市场走向。从历史上看，九月一直是比特币的疲弱月份，因此当前的反弹偏离了季节性规律，也是交易者密切关注82,800美元测试的原因之一。
与此同时，美国强劲的就业数据和不断上涨的能源成本，提高了市场对美联储在9月15-16日政策会议上调整利率的预期。即将发布的通胀数据可能成为比特币估值和加密货币相关股票的重要催化剂。政策背景对加密货币股票具有双重影响：利率决议既影响股市的风险偏好，也影响Circle从其储备金中获得的收益。
在这一市场格局下，三家公司尤为引人注目：Coinbase、Circle和Robinhood。
Coinbase
按交易量计算，Coinbase仍是美国占主导地位的加密货币交易所，并继续作为寻求直接参与加密货币市场投资者的主要投资标的。该公司自2021年直接上市以来在纳斯达克公开交易，是面向主流投资者历史最悠久的纯加密货币股票之一。
第二季度，该平台占据了全球加密货币交易量10.3%的历史新高，高于第一季度的9.1%，将其市场份额扩张势头延续至连续第三个季度。该公司还实现了连续第14个季度经调整EBITDA为正。
Coinbase的收入结构已不再严重依赖比特币。目前约88%的净收入来自与比特币现货交易无关的业务，而订阅和服务收入在第二季度攀升至5.55亿美元。这一向经常性订阅及服务收入的转变具有重要意义，因为它可以缓冲交易量波动对收益的冲击，而这类波动历来是交易所业务的主要特征。
稳定币业务也在加速发展。第二季度，Coinbase全产品线的平均USDC余额达到200亿美元的创纪录水平。此外，Coinbase还持有Circle的股权，为其提供了参与稳定币增长的第二个间接渠道。如果比特币突破82,800美元阻力位，交易活动的升温可能为该交易所在今年剩余时间内提供进一步动力。
Circle
Circle的业务模式与众不同。该公司并不运营交易平台，而是发行USDC——全球领先的美元锚定稳定币之一。公司于2025年6月在纽约证券交易所完成首次公开募股，因此Arc的上线将是其作为上市公司首批重大产品里程碑之一。
第二季度，USDC流通量达到733亿美元，同比增长19%，链上交易量激增151%，达到14.8万亿美元。Circle本季度实现营收与储备收入合计7.01亿美元，经调整EBITDA增长8%，至1.43亿美元。随着2025年7月签署生效的联邦稳定币立法《GENIUS法案》，稳定币目前在美国更清晰的监管框架下运营，该法案为Circle等发行方设定了储备和披露要求，并被广泛认为使该行业在机构应用层面获得了合法地位。
一项重大的公司级里程碑即将到来：Circle计划于9月16日推出其Arc区块链的公开主网。Arc专注于稳定币支付基础设施、可编程金融应用以及代币化现实世界资产管理，已有100多家机构参与者和生态系统开发者承诺加入。
Circle面临的主要挑战包括稳定币领域日益激烈的竞争——Tether的USDT仍是流通量最大的代币，多家大型银行和金融科技公司也已宣布各自的代币计划——以及对利率波动的敏感性，因为储备收入占公司收入的很大一部分。若美联储在9月会议上降息，将直接压缩Circle从储备资产中获得的回报。
Robinhood
Robinhood是三家公司中业务模式最为多元化的一家，将股票交易、期权合约、预测市场和加密货币服务整合于单一平台。该公司自2021年IPO以来一直为上市公司，并逐步扩展其最初以零佣金股票交易为核心的业务。
第二季度，公司营收达到13.1亿美元的历史新高，同比增长32%。稀释后每股收益增长48%，至0.62美元。净客户存款达到前所未有的217亿美元，Robinhood Gold会员数量增长39%，达到480万。
本季度加密货币收入实际上下滑38%，至1亿美元，但得益于其他业务的强劲表现，整体营收仍创历史新高：股票交易量增长85%，事件合约交易量增长超过十倍。这种多元化意味着Robinhood的业绩并不依赖于加密货币行情上涨，尽管此类行情无疑会带来额外助益。
这三只股票的短期前景仍与比特币的表现密切相关。若比特币果断突破82,800美元，叠加有利的通胀数据，可能在9月下旬推动加密货币相关股票上涨。此外，9月15-16日的美联储决议与9月16日的Arc主网上线几乎落在同一时间，为投资者提供了本月需要密切关注的集中催化剂。
来源：Blockonomi
